[增持評(píng)級(jí)]神州高鐵(000008)系列調(diào)研二：交大微聯(lián) 時(shí)間：2017年08月04日 10:00:59\u00A0中財(cái)網(wǎng) 交大微聯(lián)是軌道交通信號(hào)系統(tǒng)重要供應(yīng)商，行業(yè)地位突出 交大微聯(lián)是國(guó)內(nèi)四家擁有信號(hào)系統(tǒng)牌照的公司之一，是原鐵道部認(rèn)定的信號(hào)設(shè)備生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品包括計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)（CI）、信號(hào)集中監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（CSM）、分散自律調(diào)度集中系統(tǒng)（CTC）、列控中心系統(tǒng)（TCC）和自動(dòng)監(jiān)控系統(tǒng)（ATS），合計(jì)保有量約2000 套。公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.1億元，凈利潤(rùn)1.6億元。 背靠北京交通大學(xué)，研發(fā)實(shí)力雄厚，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先 交大微聯(lián)擁有2000 平米的技術(shù)研發(fā)場(chǎng)地和多個(gè)研究試驗(yàn)場(chǎng)地，研發(fā)設(shè)計(jì)專業(yè)化程度較高。公司還積極與日本日立、法國(guó)阿爾卡特、法國(guó)泰雷茲、英國(guó)西屋、瑞典ABB、德國(guó)西門(mén)子等國(guó)際知名公司合作，并與日本信號(hào)株式會(huì)社合作成立合資公司，主攻城市軌道交通信號(hào)集成。 品牌產(chǎn)品計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)（CI）占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)30%的份額，收入穩(wěn)定交大微聯(lián)的品牌產(chǎn)品計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)（CI），綜合運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)和現(xiàn)代控制技術(shù)，以電子信息傳輸方式集中控制動(dòng)力式道岔、色燈信號(hào)機(jī)等信號(hào)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)車站信號(hào)設(shè)備的自動(dòng)控制。截止目前該系統(tǒng)已在海外、全國(guó)16 個(gè)路局和地方鐵路2000 多個(gè)車站成功開(kāi)通，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)30%的份額，高鐵占比更高。聯(lián)鎖系統(tǒng)更新周期為15年，更新收入為100-200萬(wàn)元/車站，僅更新需求就有望保證每年2億以上的收入。 積極申請(qǐng)技術(shù)認(rèn)證，目標(biāo)布局總包工作 除了計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)，公司近年亦布局了其余各項(xiàng)信號(hào)技術(shù)。CTC 型分散自律調(diào)度集中系統(tǒng)已應(yīng)用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)生命線的最長(zhǎng)重載鐵路——大秦鐵路；ATS 系統(tǒng)應(yīng)用于北京地鐵15 號(hào)線；2017年取得列控中心系統(tǒng)（CRCC）認(rèn)證；并在積極申請(qǐng)應(yīng)答器技術(shù)認(rèn)證，預(yù)計(jì)今年內(nèi)會(huì)通過(guò)認(rèn)證并于明年取得訂單。公司和交控科技合作，主打計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)和信號(hào)集中監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，未來(lái)的目標(biāo)是布局總包工作。 依托神州高鐵客戶資源，預(yù)計(jì)未來(lái)三年加速擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模 信號(hào)控制系統(tǒng)目前正進(jìn)入更換高峰期。交大微聯(lián)擁有信號(hào)系統(tǒng)核心產(chǎn)品技術(shù)和資質(zhì)，借道神州高鐵客戶資源，大力布局信號(hào)控制系統(tǒng)。未來(lái)三年，公司目標(biāo)每年新增計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖300 套、微機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)100 套、列控中心設(shè)備50 套、CTC 和ATS 系統(tǒng)各1 條線，年度營(yíng)業(yè)額有望超過(guò)12億元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路固定資產(chǎn)投資不達(dá)預(yù)期，新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期。 □ .章.誠(chéng)./.肖.群.稀 .華.泰.證.券.股.份.有.限.公.司