廣發證券8月7日發布歐派家居研究報告，報告摘要如下：

事件:公司發布2017H1業績快報,收入利潤快速增長。

歐派家居發布2017年半年度業績快報:上半年實現營業收入38.75億,同比增34.69%;歸屬母公司股東凈利潤4.14億,同比增33.42%。其中2017Q2實現營業收入24.26億,同比增長45%,環比繼續加快,凈利潤同比增長33.4%。

“三馬一車”戰略穩步推進,股權激勵奠定業績基礎。

2017年上半年,公司“三馬(大家居、信息化、歐鉑麗)一車(終端優化)”戰略穩步推進,持續進行銷售渠道拓展和優化,強化銷售終端優勢,提升市場占有率。在收入端,主營業務櫥柜板塊發展穩健,廚衣聯動帶動衣柜業務快速發展,業績貢獻突出;在利潤端,公司在原材料成本持續上漲的情況下,有效控制了期間費用的增長,使得公司凈利潤和收入增速基本同步。公司于6月發布了限制性股票激勵計劃,對895人(包括董事、高級管理人員、公司及子公司中層管理人員、核心技術和業務人員)擬授予586萬股,授予價格55.18元/股,行權條件為2017/18年收入復合增速20%,歸母凈利潤復合增速30%,彰顯了公司對未來業績增長的信心。

盈利預測與投資建議。

我們認為,歐派家居作為國內定制家具的龍頭企業,具有大規模非標定制能力、強大的銷售終端和品牌影響力三大核心競爭力,公司前瞻性布局全屋定制領域,不斷推進廚電一體化戰略。同時,推出歐鉑麗品牌進軍中低端市場,為公司提供新的增長點。預計公司2017~2019年的歸屬母公司凈利潤為13、16.8和22.4億元,按最新收盤價分別對應31.4、24.4和18.3倍PE,維持“買入”評級。