[買入評級]皮阿諾(002853)中報點評：開源節流業績高速增長 審時度勢推進大家居

事件:收入利潤錄得高增長,擬每10 股轉增15 股派3 元

2017H1 實現營業收入3.15 億元,同比增長48.9%;歸屬上市公司股東凈利潤3470 萬元,同比增122.3%;扣非后凈利潤3197 萬元,同比增長110.71%。此外,公司發布利潤分配預案,向全體股東每10 股派發現金紅利3 元(含稅),以資本公積金向全體股東每10 股轉增15 股。

開源節流業績高速增長,審時度勢推進大家居

作為國內定制家居領軍品牌,今年上半年,受益于公司上市品牌價值提升、與廣州恒大等地產商合作帶來工程單的增加以及產品售價的上調(櫥柜4%衣柜3%),收入端實現了快速增長,其中定制櫥柜產品銷售同比增長40.92%,定制衣柜產品同比增長89.5%,均高于行業平均增速。未來公司將穩步推進中山阜沙生產基地、天津靜海生產基地及河南蘭考生產基地建設,有效保證公司生產規模,突破產能瓶頸。同時在現有全國性營銷網絡體系的基礎上,公司將進一步衍生和拓展,力爭五年內達到2000個經銷商營銷網點,繼續優化和控制直營旗艦店、專賣店的布局與開設數量,積極拓展電商業務。在銷售規模快速擴大的同時,公司開源節流加強費用管控,2017H1 營業費用同比下降3.71%,管理費用同比下降1.3%,財務費用同比下降0.71%,凈利潤實現高速增長。在大家居戰略方面,公司在條件和時機允許的情況下,會考慮進行適度的優勢互補的收購兼并實現公司業務和市場規模的穩步擴張,持續推進大家居戰略。

調控政策出現超預期緊縮,導致家具行業整體景氣度下降;原材料價格超預期上漲;新銷售區域拓展不力。