2017新股上市一覽表：我樂家居開板價預測 看看你能賺多少？(2)

從櫥柜行業起家，逐漸開始擴張到衣柜定制，全屋定制領域，我樂家居已經形成了三大核心產品體系。公司秉承“設計讓家更美，科技讓美實現”的理念和使命，致力于定制家具產品的設計、研發、生產、銷售及相關服務的提供。公司較早提出并踐行 E0 級高環保標準，為消費者提供安全、健康的家居環境;并通過不斷升級完善“工業化”與“信息化”相結合的智能化工廠，為消費者提供設計精美、工藝精湛、質量可靠的定制家具產品。

報告期內，公司擁有整體廚柜、定制衣柜及全屋定制家具三大產品系列。其中整體廚柜為公司創立至今主要的業績貢獻產品，未來仍將為公司主打產品系列之一;定制衣柜系公司為滿足客戶需求配置的基本品類，未來擬逐步提升該板塊銷售規模;全屋定制家具系公司戰略布局產品之一，有望成為公司的另一重要業績增長貢獻板塊。

我樂家居成立十余年來發展迅速，成為國內中高端的定制家居品牌，其中一個重要因素就是其銷售模式。招股說明書顯示，公司目前采用經銷為主、大宗客戶為輔的銷售模式，經銷商分布在國內30個省近700個城市，銷售網絡比較廣泛。

相比于其他家具定制企業，我樂家居較依賴于經銷商渠道，報告期內(2014~2016年)，經銷渠道占各渠道總收入的比例為83.92%、86.58%和87.78%，占比在持續增高。

2014-2016年公司實現營收5.20億元、5.79億元、6.76億元增速在15%左右;同期凈利潤分別是0.37億元、0.56億元、0.69億元增速稍快一些。

公司毛利率有所起伏，過去三年分別為34.2%、31.7%、34.7%。2016年公司的銷售費用增速高達47%，遠超營收增速，公司的凈利率增長稍慢。

不過因為負債率和周轉率的下滑，公司ROE逐年下滑，分別為32.8%、26.8%、25.3%。

公司的營收穩定在3000-3500萬之間，存貨變化也不大。周轉率下滑的原因是貨幣資金不斷增長，幾乎每年翻番，16年底為9095萬。公司在15年之后償還了所以借款。

由于公司有較高的應付款，公司的經營現金流凈額每年都比凈利潤稍高一些，16年底為1.45億。

僅有一項，為全屋定制智能家居系統，耗資40485萬。

證監會發審委對其提出了三大疑問。發審委表示，我樂家居代表需進一步說明報告期內廣告投入的具體情況，發行人與經銷商的廣告費分擔機制，給予經銷商廣告補貼變動幅度較大的原因，報告期內廣告費與銷售收入配比是否正常;銷售費用率與可比公司相比是否正常;給予經銷商的廣告補貼業務是否屬于視同銷售，是否存在稅務風險。

我樂家居2014年公司廣告費占當年銷售收入的比例為45.78%，2015和2016年廣告費均占當年收入的20%以上。 南方財富網微信號：南財