Q2單季營業收入48.8億元（YoY+30%），歸母凈利3.3億元（YoY+27%），毛利率25.5%（YoY-0.6pct），凈利率8.1%，與去年同期持平。收入增速超預期，業績保持高增長。

盈利能力有所下降，主要原因：1）原材料價格上升；2）人民幣升值，財務費用增加。2016H1匯兌收益1131萬，2017H1匯兌損失3078萬元。

海外市場，收入增速亮眼；國內市場，電商保持高增長海外市場，外銷收入22億，同比增長43%，外銷加速增長，主要來源于：1）歐洲、北美、中東亞非區域快速增長；2）自主品牌收入快速增長。

國內市場，內銷收入75億，同比增長29%，具體來看：1）2017H1產品均價提升約8-10%，銷量提升約17%-19%；2）滾筒洗衣機收入占比提升，約占總收入的50%；3）內銷中，電商渠道保持高增長，根據中怡康周度數據，2017H1線上渠道同比增長50%。

在手現金充沛；市場地位穩固，市場份額有望持續提升2017H1自有現金（貨幣資金+銀行理財-短期借款）持續增加，約119億元（YoY+19%）。公司市場地位穩固，根據中怡康數據：1）線上：2017H1，小天鵝、美的雙品牌市場份額合計約31%，領先第二名約8pct，優勢顯著；2）線下，小天鵝與海爾市場份額并列第一，2017H1市場份額達27%。

盈利預測和投資建議我們預計2017-19年公司凈利潤分別為14.6、17.8、20.8億元，同比分別增長25%、22%、17%，公司作為洗衣機龍頭，未來市場份額有望持續提升，現價對應2017年18.9xPE，給予“買入”評級。

風險提示：原材料價格上漲；行業競爭環境惡劣。