[買入評級]大亞圣象(000910)半年報點評：凈利增長逾3成 盈利能力再提升 時間：2017年08月30日 20:21:03\u00A0中財網 收入增長8.43%，歸母凈利潤增長35.02% ，EPS 0.26 元/股2017H1 實現營業收入29.52 億元，同比增長8.43%，實現歸母凈利潤1.4 億元，同比增長35.02%，扣非歸母凈利潤1.34 億元，同比增長31.42%，EPS為0.26 元/股，符合我們的預期；其中，Q2 單季實現營業收入16.94 億元，同比增長4.95%，實現歸母凈利潤0.99 億元，同比增長33.64%。 收入增長穩健，地板盈利創新高 營業收入穩健增長，Q1 和Q2 同比增速分別達13.5%和4.95%；其中，中高密度板和木地板上半年分別同比增長6.71%和10.15%，占比25.5%和73.78%。綜合毛利率為34.95%，同比增長1.1 個百分點，其中，中高密度板19.56%（-3.49%）、木地板20.04%（+2.09%），木地板毛利持續提升，并創歷史新高。 線上線下同布局，產能擴張進一步鞏固龍頭地位公司以人造板和地板為核心，擁有年產160 多萬立方米的中高密度板和刨花板的生產能力和年產4,700 萬平方米的地板生產能力，同時擁有近3,000 家統一授權、統一形象的地板專賣店，并依托成熟的實體經銷店，開拓了天貓、京東、蘇寧在線分銷專營店。目前，宿遷50 萬立方米刨花板項目正按計劃進行，預計年底前有望全面投產，將進一步提升公司產能，為未來業績增長提供支撐。 此外，公司強化生產控制、重視新品研發，在生產技術、工藝、研發上均處于國內領先地位，報告期無醛地板基材試驗成功。 股權激勵動力足，彰顯未來發展信心 2017 年6 月，公司推出新一輪限制性股票激勵計劃，對象涵蓋公司總部、圣象地板業務體系、人造板業務體系的管理層和核心員工，共授予2864 萬股，其中首次授予2524 萬股，預留340 萬股，授予價格11.56 元/股，將充分調動員工積極性，也彰顯公司對于未來發展的信心。 地板龍頭優勢明顯，業績提升潛力大，給予買入評級公司“圣象”品牌優勢明顯，并積極拓展營銷渠道，加快新品開發和市場推廣，鞏固和提升市場占有率，看好公司在人造板和木地板市場的龍頭地位，未來業績提升潛力大。預計17-19 年EPS 分別為1.30/1.61/1.84 元/股，對應PE 為17.1/13.8/12.1x，給予“買入”評級。 □ .黃.道.立 .國.信.證.券.股.份.有.限.公.司