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1) 7月份，VC市場(chǎng)發(fā)生融資案例數(shù)為206起，較上月小幅下降。較上月小幅下降。天使融資案例數(shù)為42起，與上月數(shù)量持平。從融資金額來看，本月VC融資披露的金額累計(jì)為22億美元，較上月的33億美元小幅下降。天使輪披露的金額為1588萬美元，較上月的2072萬美元有顯著的下降。
2) PE融資案例數(shù)和披露金額均有所回升。PE融資案例數(shù)和披露金額均小幅上升。7月份PE市場(chǎng)完成融資43起，較6月份33起小幅上升，處于最近兩年的較低水平。此外，本月披露的融資金額為213.88億美元，較6月份22.24億美元顯著上升。
投融資市場(chǎng)重點(diǎn)案例回顧
1）大數(shù)金融7月份完成C輪融資8億元。大數(shù)金融是深圳前海大數(shù)金融服務(wù)有限公司開發(fā)的專業(yè)化信貸工廠，專注于為草根級(jí)小微企業(yè)提供融資服務(wù)，為銀行、信托、財(cái)富管理公司、私募基金、P2P等機(jī)構(gòu)提供信貸外包服務(wù)。2017年7月7日，大數(shù)金融宣布完成8億元人民幣C輪融資，由PAG（太盟投資集團(tuán)）、春華資本聯(lián)合領(lǐng)投。
2）百麗國(guó)際7月份以531億港元估值完成私有化。百麗國(guó)際是中國(guó)鞋業(yè)規(guī)模最大的公司，年銷售額超過230億元人民幣，世界鞋類上市公司市值排名第二。2017年7月27日，鼎暉投資、高瓴資本以365.94億港元參與百麗國(guó)際的私有化，在實(shí)現(xiàn)私有化后，百麗國(guó)際56.81%的股權(quán)由高瓴資本持有，鼎暉投資持有12.06%的股權(quán)。
1）收購(gòu)案例數(shù)小幅下滑，披露總金額基本持平。7月份，并購(gòu)市場(chǎng)中收購(gòu)、借殼上市以及增資的案例數(shù)分別為494例、1例以及99例。收購(gòu)案例數(shù)、借殼上市案例數(shù)和增資案例數(shù)均較6月有所減少。7月份494例收購(gòu)案件中有346例披露了交易金額，累計(jì)達(dá)到384.81億美元，較6月的412例有所減少。7月份，并購(gòu)市場(chǎng)的收購(gòu)案例中市盈率為20.17倍（98個(gè)樣本），較6月小幅下降；市銷率為7.25倍（146個(gè)樣本），較6月小幅上升。增資案例的市盈率和市銷率分別為27.78倍（18個(gè)樣本）和11.83倍（36個(gè)樣本）。
2）7月份金融業(yè)發(fā)生的并購(gòu)案例數(shù)為75起。從標(biāo)的公司所屬的行業(yè)來看，金融、制造業(yè)、金融其他、互聯(lián)網(wǎng)是并購(gòu)市場(chǎng)最受關(guān)注的領(lǐng)域。涉及金額較大的案例包括中遠(yuǎn)�？�?cái)M以492.31億港元收購(gòu)東方海外國(guó)際100%股權(quán)、江粉磁材擬以207.3億元收購(gòu)領(lǐng)益科技100%股權(quán)、萬科擬以34億新元收購(gòu)普洛斯21.4%股權(quán)等。
退出市場(chǎng)回顧：7月份機(jī)構(gòu)退出案例數(shù)大幅增加。6月份，通過IPO退出的投資案例從上月的53例大幅上升至92例，而通過并購(gòu)?fù)顺龅陌咐仙?3例。從行業(yè)分布來看，超過50%的退出案例集中在醫(yī)療健康、研發(fā)外包、能源及礦業(yè)、能源開采與加工四大行業(yè)。
7月，新三板新增掛牌企業(yè)71家。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，企業(yè)定增獲VC/PE支持共計(jì)29家，獲得融資約4.63億元。重點(diǎn)的投資案例包括萬佳安、夜光達(dá)等。7月，共有33家掛牌企業(yè)開始進(jìn)入上市輔導(dǎo)，較6月有所減少，三板公司IPO進(jìn)程有所回緩。
新三板投資策略方面，我們重點(diǎn)關(guān)注：（1）被投掛牌企業(yè)其投資機(jī)構(gòu)在IPO和并購(gòu)方面有優(yōu)良的退出記錄；（2）掛牌企業(yè)財(cái)務(wù)符合創(chuàng)業(yè)板上市條件；（3）產(chǎn)業(yè)基金參與布局，存在資源整合的空間。結(jié)合一級(jí)市場(chǎng)的變化，本月我們建議關(guān)注的新三板標(biāo)的包括萬佳安、夜光達(dá)等。
風(fēng)險(xiǎn)因素。IPO政策變動(dòng)帶來市場(chǎng)不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)VC市場(chǎng)投融資氛圍遇冷。7月份，VC市場(chǎng)發(fā)生融資案例數(shù)為206起，較上月小幅下降。天使融資案例數(shù)為42起，與上月數(shù)量持平。從融資金額來看，本月VC融資披露的金額累計(jì)為22億美元，較上月的33億美元小幅下降。天使輪披露的金額為1588萬美元，較上月的2072萬美元有顯著的下降。
A輪融資案例數(shù)量仍舊穩(wěn)居榜首，C輪融資披露金額最高。A輪融資的案例數(shù)從6月的116起下降至7月份的104起，占據(jù)VC市場(chǎng)50%的融資案例數(shù)，B、C、D、E輪次的案例數(shù)分別為46、38、11、7起。從融資金額來看，C輪融資累計(jì)披露的金額最高，為5.65億美元，占比26%；A輪、B輪、D輪、E輪累計(jì)披露金額分別為5.40億美元、3.25億美元、2.54億美元和5.16億美元，占比分別為25%、15%、12%和23%。
互聯(lián)網(wǎng)各細(xì)分產(chǎn)業(yè)VC融資案例數(shù)較上月顯著下降。7月份，VC市場(chǎng)融資案例數(shù)超過15家的行業(yè)主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、IT、互聯(lián)網(wǎng)其它、軟件產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用軟件、電子商務(wù)。上述行業(yè)7月份完成的融資案例數(shù)較6月份整體存在下滑。除此以外，文化傳媒完成融資案例數(shù)14起，制造業(yè)、醫(yī)療健康、綜合行業(yè)完成的融資案例數(shù)均為12起。
本月VC市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的大額融資：互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域
大數(shù)金融7月份完成C輪融資8億元。大數(shù)金融是深圳前海大數(shù)金融服務(wù)有限公司開發(fā)的專業(yè)化信貸工廠，專業(yè)生產(chǎn)無擔(dān)保信用貸款，專注于為草根級(jí)小微企業(yè)提供融資服務(wù)，為銀行、信托、財(cái)富管理公司、私募基金、P2P等機(jī)構(gòu)提供信貸外包服務(wù)。公司成立以來，已設(shè)立了深圳、廣州、東莞、重慶、北京、天津、武漢、長(zhǎng)沙、南昌、珠海、南京、蘇州、佛山、廈門、上海、成都等17家分公司，先后與北京銀行、廣東華興銀行等超過25家銀行合作，幫助超過6萬名的草根級(jí)小微業(yè)主獲得貸款服務(wù)。2017年7月7日，大數(shù)金融宣布完成8億元人民幣C輪融資，由PAG（太盟投資集團(tuán)）、春華資本聯(lián)合領(lǐng)投，紅杉資本中國(guó)基金全比例跟進(jìn)，光大控股跟投。
愛錢幫7月份完成B輪融資5億元。愛錢幫是一家網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，為個(gè)人投資者提供有擔(dān)保的固定收益項(xiàng)目，也有引導(dǎo)個(gè)人投資者資金投資實(shí)業(yè)的服務(wù)。愛錢幫采用了匯付天下P2P托管賬戶，不經(jīng)手投資人和借款人的資金，并加入了電子印章系統(tǒng)，獨(dú)立為融資性擔(dān)保公司做風(fēng)險(xiǎn)控制。2017年7月24日愛錢幫公司已獲得了A股上市公司凱瑞德（002072）董事長(zhǎng)張培峰個(gè)人5億元人民幣B輪投資。
PE融資案例數(shù)和披露金額均有所回升。7月份PE市場(chǎng)完成融資43起，較6月份33起小幅上升，處于最近兩年的較低水平。此外，本月披露的融資金額為213.88億美元，較6月份22.24億美元顯著上升。
7月份私募股權(quán)投資基金對(duì)上市公司股權(quán)的投資案例數(shù)達(dá)到12起。從PE投資的三個(gè)階段來看，上市 (PIPE)、成長(zhǎng) (Growth)、并購(gòu) (Buyout)本月發(fā)生的案例數(shù)分別為12、23、8例。PE-PIPE的案例包括厚樸投資/高瓴資本/SMG/中銀投資對(duì)普洛斯的投資等。PE-Growth的案例包括弘毅投資/中信產(chǎn)業(yè)基金/數(shù)字天空技術(shù)/阿里資本對(duì)ofo共享單車的投資等。PE-Buyout的案例包括鼎暉投資/高瓴資本對(duì)百麗國(guó)際的投資。
從行業(yè)分布來看，7月份IT、房地產(chǎn)、軟件產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用軟件行業(yè)等是私募股權(quán)投資基金投資的重點(diǎn)方向。除此以外，能源及礦業(yè)、制造業(yè)、綜合行業(yè)本月發(fā)生的私募股權(quán)投資案例數(shù)均為4例，房地產(chǎn)、化學(xué)工業(yè)、連鎖經(jīng)營(yíng)、環(huán)保節(jié)能等22個(gè)行業(yè)的私募股權(quán)投資較6月實(shí)現(xiàn)了從無到有。
本月PE市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的大額融資：百麗國(guó)際與ofo共享單車
百麗國(guó)際7月份以531億港元估值完成私有化。百麗國(guó)際是中國(guó)鞋業(yè)規(guī)模最大的公司，年銷售額超過230億元人民幣；公司是中國(guó)市值最大的消費(fèi)零售股，香港恒生指數(shù)成份股，世界鞋類上市公司市值排名第二。公司業(yè)務(wù)由兩大部分構(gòu)成——鞋類業(yè)務(wù)及運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)。鞋類業(yè)務(wù)的自有品牌包括：Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie''''''''s、 Joy & Peace及Mirabell等；代理品牌主要包括 Bata、Geox、Clarks、Mephisto、BCBG、ELLE、Merrell及Caterpillar等。運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)目前以代理經(jīng)銷為主，包括一線運(yùn)動(dòng)品牌Nike及Adidas；二線運(yùn)動(dòng)品牌Kappa、PUMA、Converse、Reebok、Mizuno及LiNing等。2017年7月27日，鼎暉投資、高瓴資本以365.94億港元參與百麗國(guó)際的私有化，在實(shí)現(xiàn)私有化后，百麗國(guó)際56.81%的股權(quán)由高瓴資本持有，鼎暉投資持有12.06%的股權(quán)。
ofo共享單車7月份完成7億美元融資。ofo共享單車，采用無樁共享單車的出行模式，現(xiàn)已覆蓋100座城市，為用戶提供出行服務(wù)。ofo以“共享單車”為核心產(chǎn)品，基于移動(dòng)App和智能硬件開發(fā)，是目前國(guó)內(nèi)知名的城市交通代步解決方案，為用戶出行提供便捷經(jīng)濟(jì)、綠色低碳、更加高效率的共享單車服務(wù)。2017年7月6日，ofo共享單車完成7億美元融資，由弘毅投資/中信產(chǎn)業(yè)基金/數(shù)字天空技術(shù)/阿里資本等資本投資。
收購(gòu)案例數(shù)小幅下滑，披露總金額基本持平。7月份，并購(gòu)市場(chǎng)中收購(gòu)、借殼上市以及增資的案例數(shù)分別為494例、1例以及99例。收購(gòu)案例數(shù)、借殼上市案例數(shù)和增資案例數(shù)均較6月有所減少。7月份494例收購(gòu)案件中有346例披露了交易金額，累計(jì)達(dá)到384.81億美元，較6月的412例有所減少。7月份，并購(gòu)市場(chǎng)的收購(gòu)案例中市盈率為20.17倍（98個(gè)樣本），較6月小幅下降；市銷率為7.25倍（146個(gè)樣本），較6月小幅上升。增資案例的市盈率和市銷率分別為27.78倍（18個(gè)樣本）和11.83倍（36個(gè)樣本）。
7月份金融業(yè)發(fā)生的并購(gòu)案例數(shù)為75起。從標(biāo)的公司所屬的行業(yè)來看，金融、制造業(yè)、金融其他、互聯(lián)網(wǎng)是并購(gòu)市場(chǎng)最受關(guān)注的領(lǐng)域。涉及金額較大的案例包括中遠(yuǎn)海控?cái)M以492.31億港元收購(gòu)東方海外國(guó)際100%股權(quán)、江粉磁材擬以207.3億元收購(gòu)領(lǐng)益科技100%股權(quán)、萬科擬以34億新元收購(gòu)普洛斯21.4%股權(quán)等。
深創(chuàng)投成功退出案例數(shù)達(dá)5起
7月份機(jī)構(gòu)退出案例數(shù)大幅增加。6月份，通過IPO退出的投資案例從上月的53例大幅上升至92例，而通過并購(gòu)?fù)顺龅陌咐仙?3例。從行業(yè)分布來看，超過50%的退出案例集中在醫(yī)療健康、研發(fā)外包、能源及礦業(yè)、能源開采與加工四大行業(yè)。
7月份，深創(chuàng)投成功退出案例數(shù)達(dá)5起。7月份，披露成功退出案例的機(jī)構(gòu)有深創(chuàng)投、盛橋資本、德暉投資、維思投資、松禾資本等。其中，深創(chuàng)投在本月合計(jì)披露的退出案例數(shù)達(dá)到5起，金額達(dá)到5906萬美元。
PE/VC機(jī)構(gòu)投資新三板情況
7月，新三板新增掛牌企業(yè)71家。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，企業(yè)定增獲VC/PE支持共計(jì)29家，獲得融資約4.63億元。重點(diǎn)的投資案例包括萬佳安、夜光達(dá)等。
新三板掛牌企業(yè)萬佳安（834520.OC）完成2.00億元的定增，對(duì)應(yīng)增發(fā)后市盈率（TTM）27倍。公司本次募集資金主要用于公司業(yè)務(wù)發(fā)展,補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金及經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn)的其他合法用途。本次股票發(fā)行將有利于提高市場(chǎng)占有率與品牌知名度,提升公司盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。參與的投資機(jī)構(gòu)有紅塔創(chuàng)新投資股份有限公司，三峽金石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，廣東永裕恒豐投資有限公司，深圳前海白石投資合伙企業(yè)，蘇州斯尼奇商貿(mào)有限公司等。
新三板掛牌企業(yè)夜光達(dá)（838321.OC）完成4.78億元的定增，對(duì)應(yīng)增發(fā)后市盈率（TTM）19倍。公司本次募集資金主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,加大市場(chǎng)開拓能力,增強(qiáng)公司研發(fā)實(shí)力。本次募集有利于公司增強(qiáng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)緩解公司因業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而形成的資金壓力,保障公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)足發(fā)展。參與的投資機(jī)構(gòu)有蕪湖瑞建汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,北京易科乾盛投資中心，嘉興沃利投資合伙企業(yè)等12家機(jī)構(gòu)。
新三板掛牌企業(yè)本月申報(bào)IPO和被并購(gòu)的情況
7月，共有33家掛牌企業(yè)開始進(jìn)入上市輔導(dǎo)，較6月有所減少，三板公司IPO進(jìn)程有所回緩。
7月，共發(fā)生8起上市公司并購(gòu)掛牌公司案例。交易金額方面，潯興股份擬以現(xiàn)金10.14億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)甘情操等21名股東持有的深圳價(jià)之鏈跨境電商股份有限公司65.00%股權(quán)。
IPO政策變動(dòng)帶來市場(chǎng)不確定性，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)中小微企業(yè)的沖擊，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性改善政策推出進(jìn)度慢于預(yù)期。
本文節(jié)選自中信證券研究部已于2017年8月19日發(fā)布的報(bào)告《一級(jí)市場(chǎng)2017年8月跟蹤報(bào)告—百麗國(guó)際完成私有化》，具體分析內(nèi)容（包括相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等）請(qǐng)?jiān)斠娤嚓P(guān)報(bào)告。
若因?qū)?bào)告的摘編而產(chǎn)生歧義，應(yīng)以報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn)。
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關(guān)于本資料的性質(zhì)。本資料的性質(zhì)為“投資信息參考服務(wù)”，而非具體的“投資決策服務(wù)”。該項(xiàng)服務(wù)通常是根據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的需求或特點(diǎn)，基于特定的假設(shè)條件和研究方法所提供的中長(zhǎng)期價(jià)值判斷，或者依據(jù)“相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)”給出投資建議，而并不涉及對(duì)具體證券或金融工具在具體價(jià)位、具體時(shí)點(diǎn)、具體市場(chǎng)表現(xiàn)的判斷，因此不能夠等同于帶有針對(duì)性的、具體的投資操作性意見：（1）該項(xiàng)服務(wù)所提供的分析意見僅代表中信證券研究部在相關(guān)證券研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，因此，相關(guān)的分析意見及推測(cè)可能會(huì)根據(jù)中信證券研究部后續(xù)發(fā)布的證券研究報(bào)告在不發(fā)出通知的情形下做出更改，也可能會(huì)因?yàn)槭褂貌煌募僭O(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出的意見不同或者相反。（2）該項(xiàng)服務(wù)是一項(xiàng)“標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)”，側(cè)重于提供中長(zhǎng)期的投資價(jià)值判斷和相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)。其所包含的觀點(diǎn)及建議并未考慮每一位使用者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金特點(diǎn)、目標(biāo)、需求等個(gè)性化情況，也不涉及每一項(xiàng)具體投資決策的“選股”和“擇時(shí)”判斷，因此，不能夠?qū)⑵湟暈獒槍?duì)特定投資者的、關(guān)于特定證券或金融工具的投資操作建議，也不是或不應(yīng)被視為出售、購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。
關(guān)于使用本資料的注意事項(xiàng)以及不當(dāng)使用可能會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)或損失。（1）本資料的接收者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀所附的各項(xiàng)聲明、信息披露事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注在關(guān)鍵假設(shè)條件下投資評(píng)級(jí)和證券目標(biāo)價(jià)格的預(yù)測(cè)時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解投資評(píng)級(jí)的含義（如：給予個(gè)股“買入”投資評(píng)級(jí)，并不等同于建議在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)/當(dāng)前價(jià)位執(zhí)行買入的投資操作）。（2）以往的表現(xiàn)不能夠作為日后表現(xiàn)的佐證或擔(dān)保。投資者不應(yīng)單純依靠所接收的相關(guān)信息而取代自身的獨(dú)立判斷，須自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）投資者在進(jìn)行具體投資決策前，還須結(jié)合自身情況并配合其他分析手段。投資者在使用該項(xiàng)服務(wù)輔助進(jìn)行具體投資決策時(shí)，還需要結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金特點(diǎn)等具體情況，并配合包括“選股”、“擇時(shí)”分析在內(nèi)的各種輔助分析手段形成自主決策。（4）為避免對(duì)本資料及其對(duì)應(yīng)的證券研究報(bào)告所涉及的研究方法、投資邏輯及其關(guān)鍵假設(shè)、投資評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義，進(jìn)而造成投資損失，在必要時(shí)應(yīng)尋求專業(yè)投資顧問的指導(dǎo)。
需要明確的是，上述列示的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)并未囊括不當(dāng)使用本資料所涉及的全部風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，須充分了解各類投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力使用相關(guān)服務(wù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。
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