【食品飲料 王楠、賀琪】酒鬼酒(000799,買入): 公司治理和基本面先后觸底反彈

中糧入主解決了過去 20 年制約酒鬼酒發展的最大問題

長久以來制約酒鬼酒發展最大的問題就是實際控制人的頻繁更替，而中糧的入主則從根源上解決了這個問題。中糧集團成為實際控制人標志著酒鬼酒公司治理層面上觸底反彈。同時我們認為酒鬼酒將有望受益于中糧集團的國企改革，首先中糧酒業被列為集團下 18 個專業化平臺之一，凸顯集團公司對酒業板塊的重視；其次酒鬼酒又是中糧酒業中上升彈性最大的資產之一，提升酒鬼酒的收入和利潤規模對做大做強中糧酒業至關重要。

電動化大勢已定，中國新能源產業借勢而起

特斯拉新一代大眾款車型 Model 3 開始交付，全球電動車普及大幕拉開。中長期來看，歐美各國已計劃在 2020~2030 年陸續停產燃油車，傳統整車企業也將在 2020 年前后實施電動化轉型。在電動化浪潮中，汽車行業水平型分工模式崛起。動力電池是核心部件之一，電池企業獲得參與整車設計的機會。從技術水平來看，國產電池相比世界先進水平仍有一定差距。從投入和規模來看，在政策積極導向下，國內主流電池企業具備與特斯拉的超級工廠分庭抗禮的潛力，未來將參與全球競爭。

【建筑 黃驥、鮑榮富、方晏荷】建筑：建筑財務關鍵指標解讀及牛股追蹤

周轉率及凈利率驅動建筑業核心指標 ROE 變化

ROE 作為影響建筑企業估值的主要因素與判斷企業股東回報及投資價值的關鍵財務指標，具有重要的參考價值。整體來看，建筑業 ROE 主要受資產周轉率和凈利率影響，對應財務報表中的核心指標收入和回款。對于建筑企業的杜邦分析表明， 2010-2016 年建筑企業總資產周轉率的下滑主要來自存貨周轉率（降幅 50%）與應收賬款周轉率（降幅 28%），凈利率總體提升 1pct，建議優選財務穩健與收入預期高增長個股。

【策略 戴康、俞一奇、曾巖】策略：市場化的制度紅利

環保限產是供給側改革的持續，產能去化拉長價格修復周期

我們在 8 月 2 日報告《“ 3+2”視角掘金制造業》中，通過五大財務指標（現金流/存貨/產能+資產負債率/行業集中度）篩選出了電解鋁、化學原料等行業。即便沒有環保限產，這些行業也正自發進入資本開支擴張周期（中周期），且存貨消化、產能利用情況向好。參考供給側改革后的鋼鐵行業，此次環保限產在供給端的產能去化進一步改善了供需關系，延長價格修復，盈利中周期的修復迎來了政策面的共振，持續性進一步增強。繼續推薦“金色化工”（金融/有色金屬/化學原料/工程機械）。

【傳媒 許娟、周釗】光線傳媒(300251,買入): 彰顯對貓眼信心，利好未來主動權

公告：公司擬受讓光線控股持有的貓眼文化 11.11%股權，對價 9.9 億元

公司 9 月 5 日中午發布公告：公司與控股股東光線控股簽署協議，以 99,990萬元人民幣為對價受讓光線控股持有的貓眼文化 11.11%的股權。本次投資完成后，公司共持有貓眼文化 30.11%的股權。本次交易已經董事會會議審議通過，尚需公司臨時股東大會批準。