【海通證券研究所出品 \u00A0歡迎點擊鏈接閱讀】<深度探索·暢快交流·共創(chuàng)智慧·拒絕平庸>晨會觀點速遞…
深度探索·暢快交流·共創(chuàng)智慧·拒絕平庸
【貴州茅臺】估值未見泡沫，長期穩(wěn)健首選。股價跟隨一批價漲跌的邏輯并不絕對。控價是常態(tài)，但大跌概率極小。成功控價短期帶動3Q高增長，中期加大出廠價上調(diào)概率。估值未見泡沫，長期穩(wěn)健首選。買入評級（聞宏偉）
【金證股份】騰訊科技入股金證財富8%，加快大資管IT業(yè)務(wù)發(fā)展。我們認為，金證有望依靠騰訊科技強大的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實力和雄厚的資源，為資管行業(yè)的發(fā)展提供更加先進、更具性價比的產(chǎn)品及解決方案，有望進一步加快在Fintech領(lǐng)域的拓展（鄭宏達）
【金蝶國際（00268）】關(guān)于金蝶云的五個為什么。金蝶云是金蝶國際云服務(wù)的核心產(chǎn)品。金蝶云帶來商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。前期快速擴張獲取長利潤高彈性。買入評級（鄭宏達）
【廣汽集團】華麗轉(zhuǎn)身科技公司。響應(yīng)時代發(fā)展趨勢，與科技公司展開合作；預(yù)期未來的合作將是多方面深層次。公司是優(yōu)質(zhì)整車標(biāo)的，2017年重磅新車型提供明顯利潤增量。買入評級（鄧學(xué)）
【光線傳媒】主業(yè)穩(wěn)健增持貓眼文化，多元業(yè)務(wù)步入開花期，堅定推薦。《戰(zhàn)狼2》創(chuàng)票房新高，頭部效應(yīng)強化利好行業(yè)龍頭；多個大的投資項目步入收獲期，增量財務(wù)報表，增強業(yè)務(wù)協(xié)同；看好民營電影行業(yè)龍頭的崛起（鐘奇）
【全信股份】軍用光電傳輸龍頭，內(nèi)生外延驅(qū)動發(fā)展。當(dāng)前產(chǎn)品已在多個地鐵項目上配套應(yīng)用的突破，未來或有望受益軌交建設(shè)正進入高速期。此外公司2016年針對高層管理人員及核心骨干推行了兩期股權(quán)激勵計劃，有助調(diào)動公司的主動性和創(chuàng)造性，增強競爭力（徐志國）
【露天煤業(yè)】受益于東北動力煤緊張等多因素，業(yè)績彈性較大。安檢環(huán)保導(dǎo)致動力煤供給仍緊，漲價趨勢。神華股份減產(chǎn)導(dǎo)致東北動力煤供需最緊，露天受益。公司煤現(xiàn)價和合同價差別已經(jīng)超過目前噸凈利，業(yè)績彈性很大（吳杰）
《機械行業(yè)專題報告：手機機身材料復(fù)雜化趨勢明確，3C加工設(shè)備新周期開啟》0919
智能手機高端機型引領(lǐng)機身設(shè)計新風(fēng)潮。單從智能手機角度測算來看，雙面玻璃+金屬中框滲透率的快速提升將帶動3C加工設(shè)備的需求增幅較大。我們認為2017年iPhoneX和iPhone8在外觀設(shè)計上的創(chuàng)新有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游的變化，對于設(shè)備供應(yīng)商而言，我們認為iPhone供應(yīng)鏈上的公司、符合iPhone創(chuàng)新方向以及3C行業(yè)發(fā)展大趨勢的公司均有望受益。我們建議重點關(guān)注勁勝智能、華東重機、田中精機等。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅波動；手機機身材料創(chuàng)新不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
《固定收益專題報告：貨幣基金的前世今生與未來》091917年新規(guī)的出臺，進一步加強了貨基的風(fēng)險管理和流動性管理，并約束貨基規(guī)模的快速擴張。我國貨幣基金市場的發(fā)展趨勢。資產(chǎn)流動性增強，收益下降成趨勢。貨基將告別高速擴張。貨幣基金發(fā)展對債市的影響。首先，貨基監(jiān)管將是“軟著陸”，對債市“沖擊”較為有限。其次，從債券品種來看，貨基監(jiān)管利好短期利率債和AAA級存單，將導(dǎo)致存單等級利差走闊。再次，從機構(gòu)來看，對銀行而言，或?qū)⒕徑饩用翊婵畎峒邑浕内厔荩欣诰徑忏y行負債端壓力，但影響程度或較小；從長期來看，短端利率上行風(fēng)險下降。
《電子行業(yè)深度報告：消費電子功能件“結(jié)構(gòu)調(diào)整+技術(shù)創(chuàng)新”—兩個維開辟廣闊前景》0917
終端產(chǎn)品持續(xù)升級，消費電子功能件借力增長。行業(yè)特點：上游議價能力弱，下游多方位發(fā)展孕育巨大市場。行業(yè)趨勢一：行業(yè)集中度持續(xù)提升，功能件廠商強者恒強。行業(yè)趨勢二：消費電子終端技術(shù)升級，功能件有望價量齊升。行業(yè)“增持”評級，關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)。功能件將受益于行業(yè)調(diào)整與下游產(chǎn)品技術(shù)升級實現(xiàn)業(yè)績放量已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)大多數(shù)人所認同的事實，在此，我們建議關(guān)注，建議關(guān)注安潔科技（002635）、智動力（300686），同時密切關(guān)注在模切件有所布局的光電龍頭歐菲光（002456）等。風(fēng)險提示：終端產(chǎn)品技術(shù)升級和下沉力度不及預(yù)期。
《電子行業(yè)深度報告：曲面玻璃勢如破竹》0917
外觀件創(chuàng)新成為重要手機創(chuàng)新的戰(zhàn)場。四輪驅(qū)動，曲面玻璃加速普及。蘋果、三星兩大巨頭帶領(lǐng)+無線充電+5G時代將會助力后置曲面玻璃登上巔峰時刻。3D玻璃加速滲透，市場規(guī)模有望迅速擴容。行業(yè)“增持”評級，關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)：曲面玻璃取代金屬外殼是行業(yè)比較確定的一個大趨勢。在此，我們建議關(guān)注曲面玻璃龍頭藍思科技（300433）、歐菲光（002456）、合力泰（002217）、曲面玻璃設(shè)備廠商智慧松德（300173）、華映科技（000536）、水晶光電（002273）、正達光電（3149.TW）、凱盛科技（600552）。風(fēng)險提示：iPhoneX銷量不及預(yù)期，3D玻璃產(chǎn)能不及預(yù)期。
《海峽股份公司深度報告：港航一體化為公司發(fā)展帶來新篇章》0917
海南省客滾運輸龍頭，海安航線貢獻主要收益。收購新海輪渡，實現(xiàn)“港航一體化”，未來資源整合可期。大力發(fā)展西沙旅游航線，未來新增長極。《海南省總體規(guī)劃（2015-2030）》正式上報國務(wù)院，無論是“多規(guī)合一”制度的改革試點還是建設(shè)100個特色產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)，在全國范圍內(nèi)都極具示范效應(yīng)。內(nèi)容還提到，要重點打造環(huán)海南島游船游線、三沙郵輪旅游線、環(huán)南海郵輪旅游線。我們認為，公司發(fā)展戰(zhàn)略符合海南省國際旅游島的建設(shè)，未來將受益于《海南省總體規(guī)劃》的獲批。風(fēng)險提示。西沙航線增長不及預(yù)期、海安航線競爭加劇，政策效果不及預(yù)期。
《策略周報：經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落催化結(jié)構(gòu)漸變》0917
核心結(jié)論：①8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后市場結(jié)構(gòu)微妙變化，順周期的資源股回落、逆周期品種上漲，四季度異動行情徐徐開啟。②過去年底異軍突起行業(yè)的特征：低漲幅、低估值、政策或事件催化，今年重視地產(chǎn)、建筑。季節(jié)性統(tǒng)計，四季度金融地產(chǎn)和消費勝率大。③保持樂觀，估值盈利匹配角度看好金融和消費白馬，市場博弈角度重視建筑、地產(chǎn)。
風(fēng)險提示：業(yè)績不及預(yù)期，經(jīng)濟增速下滑，金融去杠桿超預(yù)期。
《電子行業(yè)深度報告：聲學(xué)的新生命力：規(guī)格升級、無線耳機、智能音箱》0917
電聲器件升級永不停歇，從30億美元向100億美元收入規(guī)模邁進。長期看未來聲學(xué)器件將進入與傳感器、芯片多技術(shù)融合的智能化時代。無線耳機&智能音箱強勢來襲，重塑聲學(xué)生命力。Airpods開啟智能耳機時代，我們認為未來將會帶領(lǐng)其他手機品牌取消耳機接口，加速無線耳機替代進程。各大互聯(lián)網(wǎng)廠商爭相發(fā)布音箱，搶先布局未來智能家居生活。我們認為，電聲器件的龍頭企業(yè)歌爾股份的電聲器件業(yè)務(wù)升級空間依舊廣闊、多個新應(yīng)用領(lǐng)域空間正在打開、作為龍頭優(yōu)先受益無線耳機&智能音箱大潮。公司除了“舊的”電聲器件持續(xù)升級外，“新的”智能耳機&智能音箱業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，電聲器件、智能耳機&智能音箱等多領(lǐng)域空間打開，公司增長再提速！風(fēng)險提示：iPhone8銷量不及預(yù)期。
《宏觀月報：工業(yè)投資新低，貨幣難以放松》0918
海外經(jīng)濟：美加息預(yù)期回升，英央行明顯鷹派。國內(nèi)經(jīng)濟：工業(yè)投資新低，通脹仍趨回落，貨幣難以放松。工業(yè)投資新低。隨著地產(chǎn)銷量持續(xù)走弱、工業(yè)庫存由補轉(zhuǎn)去、財政支出放緩，以及環(huán)保限產(chǎn)來襲，下半年經(jīng)濟下行壓力將逐步顯現(xiàn)。通脹仍趨回落。當(dāng)前M2增速降至8.9%的歷史新低，如果未來央行不放松貨幣，那么未來PPI大概率逐漸回落接軌CPI。貨幣難以放松。8月經(jīng)濟短期下滑，但通脹短期反彈，加上金融去杠桿的約束，貨幣政策難言放松，降準(zhǔn)為時尚早。國內(nèi)政策：促進民間投資。
《利率債周報：資金面無險情，交易行情延續(xù)》0918
專題：從銀行中報看去杠桿情況。資產(chǎn)擴張放緩，同業(yè)非標(biāo)壓縮。表外理財環(huán)比壓縮但同比仍在擴張。同業(yè)負債：成本大增，股份行占比增加。金融監(jiān)管仍在進行中，貨幣政策配合監(jiān)管，呈現(xiàn)偏緊格局。本周債市策略：資金面無險情，交易行情延續(xù)。資金面無險情。預(yù)計9月R007中樞將較8月有所下行，依然維持R007中樞3.3%附近窄幅波動的判斷。交易行情延續(xù)。在基本面利好、監(jiān)管平穩(wěn)及資金面可控的預(yù)期下債市交易行情或延續(xù)，收益率曲線或進一步扁平甚至出現(xiàn)倒掛，但短端始終是制約，交易行情短期較難演化為拐點行情。短期下調(diào)10年國債利率區(qū)間到3.2-3.6%。
《可轉(zhuǎn)債季報：估值壓縮，多看新券》0918
專題：四季度轉(zhuǎn)債新券前瞻。截至9月15日，待發(fā)行轉(zhuǎn)債共計120支、金額3090億元。共有16只新券收到批文或已過會，從規(guī)模來看，寧波銀行、長江證券、林洋能源、隆基股份規(guī)模較大，對應(yīng)上市后流動性更好。本周轉(zhuǎn)債策略：估值壓縮，多看新券。新規(guī)落地，發(fā)行加快。估值壓縮，市場調(diào)整。長期來看發(fā)行加速將大幅改善轉(zhuǎn)債市場流動性和擇券空間，但短期內(nèi)供給壓力使得存量券估值壓縮。放慢腳步，多看新券。建議多關(guān)注新券申購和上市機會，存量券業(yè)績?yōu)橥酰m度關(guān)注金融，長期關(guān)注臨近回售期和基本面相對不錯的個券。風(fēng)險提示：基本面變化、股市波動、貨幣政策不達預(yù)期、價格和溢價率調(diào)整風(fēng)險。
《基金專題報告：風(fēng)險資產(chǎn)持續(xù)走強不同策略分化加劇》0918
投資策略：股票市場：A股市場仍將維持中樞抬升的震蕩格局，四季度關(guān)注業(yè)績和博弈兩條主線，建議維持股票多頭策略標(biāo)準(zhǔn)配置比例。債券市場：綜合來看，雖然債市難言拐點，但仍有較高配置價值，本期仍然對固定收益策略產(chǎn)品維持標(biāo)準(zhǔn)配置的建議。商品市場：短期來看，商品市場出現(xiàn)一定回調(diào)，不同品種間分化較明顯，本期仍然對管理期貨策略產(chǎn)品維持標(biāo)準(zhǔn)配置的建議。風(fēng)險提示：本報告業(yè)績回顧部分是基于基金歷史表現(xiàn)進行的客觀分析點評，涉及的基金不構(gòu)成投資建議；投資建議部分，需要警惕貨幣政策、證券市場相關(guān)政策的不確定性以及人民幣貶值影響。