板塊表現:上周(9月04日-9月10日)滬深300指數下降0.12%,同期家用電器(申萬)行業指數下降了0.73%,跑輸指數0.61個百分點。

行業數據:7月產業在線披露多聯機數據如下:2017年7月多聯機行業銷售額為42.6億元,同比增長25.4%,但環比有所下滑,2017年7月多聯機環比6月下滑9.5%。2017年7月中央空調行業銷售額81.7億元,同比增長15.5%,環比6月下滑9.3%。點評:1)同比來看,多聯機行業的同比增幅還是遠高于中央空調整體行業的增長。2)但從月度季節變化來看,進入7月后多聯機市場出現了較大的震蕩,7月多聯機產品環比6月的增長速度明顯放緩。

投資建議:回顧17上半年,空調受益于房地產后周期以及補庫存,白電收入和利潤增速最快;黑電因成本端面板價格高企以及芯片價格上升業績明顯承壓;廚電和小家電受益消費升級趨勢的邏輯不改,收入穩健增長,盈利能力持續快速提升。我們認為造成業績預期波動的匯兌和原料價格波動都是短期干擾因子,不會改變家電白馬龍頭的長期成長邏輯,繼續建議增持家電板塊。個股方面重點推薦美的集團,原因如下:與格力主打空調產品不同,美的在多種家電領域齊開花。公司大力度推進和東芝等公司的并購整合,上半年美的消費電器營收增速達46.77%,占美的營收44%,主要產品品類均占據領導地位。今年上半年公司并表德國KUKA。上半年庫卡集團增長迅猛,報告期內,庫卡實現營收135.14億元(+35%)、凈利潤4.51億元(+98%),達到歷史最高水平。據《2016年全球機器人行業發展報告》,中國是全球第一大機器人消費國,中國機器人產業規模增速超過20%/年,然而目前中國機器人使用密度較低(德國是中國的10倍),國內公司缺乏核心高端技術,中國機器人產業發展一直比較落后。公司通過控股全球機器人四大家族之一的德國KUKA能夠獲得行業領先的技術,加速獲得國內機器人市場份額。我們認為公司作為白電行業龍頭,主營業務業績無憂,機器人業務將是下一個增長點。