原標題：招商家電·點評 | 美的海爾,雙雄逐鹿 - 冰洗7月數據簡評(0903)

美的海爾,雙雄逐鹿。截至8月末,家電板塊中報業已披露完畢;Q3將直面“地產+原材料+匯率”三方面壓力。逆周期中,龍頭的經營優勢相對突出,內資雙雄美的與海爾逐鹿冰洗領域的格局愈發明顯。

致力于國際化的家電企業注重經營效率提升與新增長點的培育,海外并購的協同效應在未來也將逐步顯現。行業逆境中關注和配置美的集團與青島海爾,強烈推薦-A。

關注效率提升與GEA協同。17H1實現營收775億元+59%,歸母凈利44億元+34%經營活動現金流量凈額83億元+76%。旗下超高端品牌卡薩帝實現收入19億+46%。冰洗業務的增長主要來自于單價提升;冷柜空調廚電則來自于銷量增長。

海爾的高端產品力（上半年大宗原材料上漲超過50%，海爾不含GEA的毛利率僅下降0.54pct）與整改后的渠道效率今年以來逐步顯現,同時GEA并購之后的產品與成本協同效應也將逐步顯現。預計公司2017和2018年將分別實現35%以上和20%的盈利增長。

中長期前景看高一線。并購Kuka引起的攤銷（2017年24億）將在明年大幅下降,這也意味著公司在2018年將實現25%盈利增長。

當然,美的集團的優勢或許并不在于短期的業績彈性,而是優秀的管理和經營機制之下,兼具“理性與發展,專注和多元”的卓越中長期前景。這也令得美的0000333的估值PE在白電三巨擘中獨享一線國際化水平。

據中怡康,1-7月ASP冰箱和洗衣機分別上漲+9%和12.4%;其中7月,洗衣機ASP+9.0%冰箱+14.3%。據Wind,銅,鋁,鋼材和塑料等原材料價格環比有所上漲,去年Q2處于價格低點,原材料價格同比仍處于上漲態勢。