原標題：西鳳酒IPO，誰在痛飲資本盛宴？

四大名酒之一的西鳳酒，讓泛海、聯想、光大醉了幾回？

作為四大名酒中唯一沒有上市的西鳳酒一直就是資本市場的一位美女，惹得眾多資本英豪競折腰。如今，這位深閨美女終于也要步入A股市場了，剛剛披露了《招股說明書》，讓神秘了這么多年的西鳳酒經營數據曝了光。

西鳳酒出自陜西鳳翔縣，古稱雍州，釀酒歷史悠久。宋嘉佑七年，蘇東坡任鳳翔府判官時，更是寫下“花開美酒唱不醉，來看南山冷翠微”的名句，令西鳳酒揚名天下。

近日，熱播大劇《那年花開月正圓》就植入了陳曉請女主角周瑩喝西鳳酒的情節。照目前IPO的審核速度，看來用不了多久，A股的股民也快喝上“西鳳酒”了。

今年以來，“喝酒吃藥”的投資風格風靡于各散戶中，白酒行業所受關注度持續上升。截至9月19日，貴州茅臺（600519.SH）的股價496.95元/股，依然穩穩的占據A股股價第一的位置，2017年半年報顯示，其凈利潤高達112.51億元；山西汾酒（600809.SH）凈利潤為6.02億元，同比增長67.6%；四川瀘州老窖（000568.SZ）凈利潤為14.67億元，同比增長31.9%。

而這中國“四大名酒”中唯一沒有上市的“西鳳酒”也表現不錯，2016年其凈利潤為3.5億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.7億元。

埋伏7年，泛海、聯想、光大收獲在即？

西鳳酒IPO在即，究竟誰能在資本盛宴上痛飲一番？

《招股書》顯示，西鳳酒的股東中，囊括了光大金控、遠東控股、中融人壽保險等等諸多知名集團；并且，通過mianyang科技城產業投資基金（有限合伙）這個平臺，泛海控股（000046.SZ）、郵儲銀行（1658.HK）、伊利股份（600887.SH）、中信證券（600030.SH）等多家上市公司也坐到了西鳳酒上市盛宴的餐桌上。

不過，野馬財經注意到，西鳳酒的引入戰略投資者之路也并非一帆風順。

2010年3月，西鳳酒進行首次增資擴股。當時，西鳳酒擬增資10億元左右，擴股1.7億股。

只是，這一舉措，卻遭到了二股東深圳盈信投資股份有限公司（簡稱：“深圳盈信”）的反對。

彼時，深圳盈信已經分別向西鳳酒、寶雞市國資委發出律師函，并且一紙訴狀告上了法院，以阻止此次增資行為。

《經濟觀察報》2010年報道曾披露，深圳盈信在起訴書中稱，西鳳酒“破壞規則”。其中，包括增資擴股方案未召開董事會、股東大會討論通過，定價未提供審計資料、過程未說明等。

最終，因二股東的反對，此次增資擴股沒有了下文。

值得注意的是，2010年6月，距離二股東反對的3個月后，西鳳酒再度發起增資。而基金正是在此時入局，認購6000萬股，占新增股份的比例為35.66%，成為第一大戰略投資者。而截至目前，基金股份占比為15%，位列第二大股東席位。

提及城產業基金，其在產業投資領域可謂大名鼎鼎，正如前文所述，其背后的股東，包括泛海控股、聯想控股等一批知名企業和大佬。該基金出手不凡，一度位列華電重工（601226.SH）、快樂購（300413.SZ）的第二大股東，\u00A0并同時參股紅星美凱龍（1528.HK）、百隆東方（601339.SH\u00A0）、陜西煤業（601225.SH）等上市公司。

更有意思的是，城產業基金還投資了另一家酒企業會稽山（601579.SH），以及藥企九芝堂（000989.SZ），真正做到了“喝酒吃藥”。

據東方財富Choice數據顯示，2016年白酒行業的市盈率平均值為26.10，其2016年的凈利潤為3.5億元，據此估算西鳳酒上市后的估值為91.4億元。而mianyang基金入股時西鳳酒估值僅為24億元，估值翻了近4倍，此番如果西鳳酒IPO成功，那其身后的股東們可謂賺的是盆滿缽滿。

野馬財經注意到，數據顯示，2014年和2015年西鳳酒的營業收入分別為33.21億元和28.02億元。2016年，西鳳酒營業收入為28.67億元，盡管同比小幅上升2.3%，但對比2014年的33.21億元，卻是出現了13.67%的下滑。那這業績下滑的原因是什么？

白酒營銷專家肖竹青告訴野馬財經：“西鳳酒曾有一白酒老將徐可強，此人歷任過五糧液、酒鬼酒總經理的職位。徐出任西鳳酒總經理時，西鳳酒的策略是產品走出去，人才走進來，要打造中國的西鳳酒。對比前后兩屆管理層的經營模式，以前的思路比較清晰，現在更像是“推倒重來”，戰略搖擺，缺乏全局觀，缺乏對白酒行業的深刻認識、資源和人脈，現在的西鳳酒已經退回陜西了。”

肖竹青提及的徐可強，在白酒圈內很有名，與貴州茅臺董事長季克良、五糧液董事長王國春并稱為白酒業“三個火槍手”。

盡管多家明星企業加持，再加上“四大名酒”的光環，西鳳酒IPO之路看起來前途一片光明，然而，西鳳酒的“高管違規”和“商標糾紛”問題，依然為這次上市平添了很多不確定因素。

事實上，《首次公開發行股票并上市管理辦法》明確規定，發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員不能發生重大變更，且因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查的也不能出任董監高的職位。

而野馬財經注意到，近年來，西鳳酒原董事張鎖祥、副總經理高波因涉嫌受賄而鋃鐺入獄后，西鳳酒多位董監高也相繼因工作原因或個人原因離職。

不過《招股書》顯示，西鳳酒稱公司董事、高管人員近三年的變化主要系公司原有管理層少數人員因個人工作原因辭職，公司進行正常職位調整、完善公司治理結構而發生的，符合上市規則之需要。不會對公司本次發行上市構成實質性障礙。

野馬財經了解到，西鳳酒的其旗下的“銀鳳酒”與兩鳳酒、成都百年香坊酒廠存在商標糾紛問題。而在2013年，還發生了西鳳酒商標在香港被搶注的事件，后未果。

2016年12月，以商標侵權、不正當競爭為由，西鳳酒曾經將陜西兩鳳酒業股份有限公司（簡稱”兩鳳酒業“）、成都百年香坊酒廠先后告上陜西省延安市中級人民法院和陜西省高級人民法院。

2017年5月8日，陜西省高級人民法院判決結果顯示，兩鳳酒業公司未侵害西鳳酒公司的商標專用權，也不構成不正當競爭，行為無事實依據。

一位在西鳳酒工作過的前員工告訴野馬財經（微信公號“ymcj8686”），西鳳酒不止和兩鳳酒有商標糾紛，只是很多官司都沒有公告，都是通過和解的方式進行解決。

其同時透漏，西鳳酒與茅臺習酒公司“國典”商標糾紛目前尚未處理完善，有關方面又將對西鳳公司提起新的訴訟

肖竹青表示，這也體現了西鳳酒對知識產權保護的意識的薄弱和能力的不足。

對于上述商標糾紛對于公司的影響，野馬財經與西鳳酒取得了聯系，不過截至發稿，尚未得到回復。

北京知識產權顧問曹亮對野馬財經表示，商標糾紛是一場系統戰，要消耗當事各方大量的時間、精力與資源。而且，一些潛藏的市場風險還會顯現，導致企業經營陷入不確定性之中，比如市場信心受挫，品牌資產流失等。

如此說來，作為四大名酒之一的西鳳酒，IPO前路幾何，還未可知。

東湖柳，西鳳酒。香十里，醉三家。燒坊遍地，知味停車，聞香下馬。

自創新，練內功。奪金獎，評名酒。路遇官司，違規敗訴，IPO何時通？

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