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商場如戰場，全國知名的北京烤鴨連鎖店全聚德（002186.SZ）正連吃“敗仗”。在半年報披露外賣平臺停止營業之后，這家公司醞釀已久的一項收購交易也告吹了。

全聚德8月28日盤后發布公告稱，對北京湯城小廚餐飲管理有限公司（下稱湯城小廚）的股權收購交易終止，原因是交易存在復雜性以及推進的不確定性，收購協議不能在意向書簽署的150日內敲定，導致意向書自動失效，交易終止。

全聚德是在今年3月份與湯城小廚簽訂股份收購意向書的。根據當時協議，全聚德計劃以現金方式支付交易的全部對價，但正式協議簽署的窗口期只有120日。

早在7月份，全聚德的收購交易就出現受阻端倪。該公司在7月25日發布公告稱，無法在意向書簽署之日起120日內敲定正式協議，為繼續推進收購，兩家公司將有效期調整為150日。

目前全聚德餐飲收入增長基本停滯，而商品銷售業務（包括真空烤鴨以及輔料等）卻出現滑坡，急需找到其他的業績增長渠道。

此前公布的中報數據顯示，全聚德上半年營業總收入8.64億元，較去年同期下降1.1%。其中，上半年餐飲業務收入為6.44億元，較去年同期基本持平；商品銷售業務收入降至1.96億元，較去年同期下降3.3%。

對湯城小廚的收購失敗，意味著全聚德橫向擴張的選擇又少了一個。該公司此前表示，湯城小廚“作為特色休閑餐飲品牌，可以擴充公司現有的業務模式，補充公司休閑餐飲新業態”。全聚德認為，收購完成將進一步提升公司的整體競爭力，同時實現旗下多業態的互補發展。

這并不是全聚德的“鴨子”第一次飛掉。該公司在兩周前公布的中報中披露，全聚德旗下網絡外賣公司被迫停運。全聚德稱，北京鴨哥科技公司4月份停止營業，原因是“經過一年多的運營，由于多種因素的影響，未能達到經營預期”。

根據財報信息，全聚德對鴨哥科技的持股為55%，賬面投資余額為1524萬元。截至6月底，鴨哥科技凈資產為82.5萬元。

報告期內，鴨哥科技僅實現營業收入36.7萬元，凈虧損達243.1萬元。此外，由于公司停止運營，鴨哥科技預計將為全聚德帶來197.4萬元的商譽損失。

此外，全聚德在北京最重要的店鋪也卷入了麻煩。此前有媒體報道稱，全聚德前門店存在違建，被相關部門立案調查。全聚德中報也顯示，前門店擴建部分并未辦妥產權證。此外，“老北京”時常光顧的全聚德和平門店也未給翻建部分辦妥產權。

得益于成本下降和稅金減少，全聚德上半年實現凈利潤7680萬元，較去年同期增長8.7%。不過，當期管理費用與銷售費用均有所增加，這也給公司業績的增長前景蒙上更多陰影。

值得注意的是，全聚德高管薪酬的增長速度已連續兩年超過歸屬股東的凈利潤增速。2015年和2016年，全聚德凈利潤分別增長4.5%和增長6.4%。但是，同樣在這兩年內，全聚德分別有多達九名和七名高管薪酬增幅超過公司凈利潤增幅。

2016年，薪酬增幅超過20%的高管包括董事長、財務總監和一名監事。2015年，薪酬增幅超過20%的高管不僅包括董事長、財務總監，還包括監事會主席、兩名獨立董事和兩名監事。

截至8月29日午盤，全聚德跌0.26%，報19.34元。公司總市值約59.7億元，基于2017年預測每股收益的動態市盈率為37.6倍。

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