財報點評收入延續高增長，業績增長逾七成收入增長40.68%，歸母凈利潤增長72.19%，EPS0.9元/股1-9月公司實現營業收入17.17億元，同比增長40.68%，實現歸母凈利潤0.9億元，同比增長72.19%，扣非歸母凈利潤0.67億元，同比增長141.83%，EPS0.9元/股；其中，Q3單季實現營業收入7.1億元，同比增長46.98%，實現歸母凈利潤0.5億元，同比增長173.05%。公司預計2017年全年扣非歸母凈利潤同比增長30%-50%。

收入延續高增長，毛利率承壓企穩，費用率大幅下降收入持續保持較高增長，Q1、Q2、Q3單季度收入同比增速分別為57.54%、28.05%和46.98%，去年同期分別為75%、14.43%和36.41%，主要受益墻面涂料增長迅猛，其中1-9月工程墻面涂料銷售收入較上年同期增長49.59%，家裝墻面涂料較上年同期增長38.66%。受上游化工原料價格漲價影響，綜合毛利率繼續承壓，同比下滑5.43個百分點至40.08%，其中Q3單季度毛利率39.83%，環比微降0.58個百分點。同時，收入高增速大幅攤薄費用率增厚利潤，1-9月銷售、管理費用率分別為21.9%、11.1%，分別同比下降4.84和2.53個百分點，未來仍存在下降空間。

產能分布持續優化，股權激勵凸顯信心繼上半年投資安徽明光經濟開發區項目，9月20日公司與河北博野經濟開發區管理委員會簽訂《投資協議書》，計劃投資約6-10億元新建“新型建材生產（含涂料）項目”。項目分兩期實施，分別投資約3-5億元，建成后將進一步拓展華北市場，完善全國布局，提高市場覆蓋率和占有率。同時公司推出2017年股權激勵計劃，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術（業務）人員合計307人，擬授予330萬股，首次授予283.63萬股，授予價29.75元/股，顯示公司對未來發展的信心；目前已通過股東大會審議，正積極推進實施。

工程+家裝齊發力，業績高增長可期，給予“買入”評級作為國內領先的涂料生產企業，公司品牌定位明確，零售端深耕渠道建設，工程端持續加大地產商合作，工程墻面漆和家裝墻面漆齊發力，目前已進入快速發展期。隨著產能布局、營銷網絡逐步完善和品牌知名度提升，看好公司收入持續放量，業績高增長可期。預計17-19年EPS分別為1.98/2.53/3.41元/股，對應PE為36.9/28.8/21.3x，首次覆蓋，給予“買入”評級。