正極材料業績增速逾兩倍,產業鏈縱向延伸保障原材料成本穩定,降低供應風險。2017前三季度,正極材料營收大幅增長,同比增長110%;歸母凈利潤3.99億元,同比提高227.27%。與洛陽鉬業就鈷鋰資源開發進行戰略合作,正極材料業務實現產業鏈的縱向延伸,降低原材料市場緊缺帶來的供應鏈風險,控制生產成本。未來正極材料有望維持高增長態勢。

觀察：從特鋼到丹東港 AA級公司違約不斷 【新聞評論】11月7日，上周，丹東港集團公告稱，由于公司有息債務負擔重，短期支付壓力較大，“1... 關注：新發審委備受矚目 解密六大問題 必讀：滬市上市公司公告(11月9日) 必讀：深市上市公司公告(11月9日) 收評：滬指漲0.06% 券商板塊沖高 關注：券商股沖高回落 創業板指漲逾1%

正極材料產能擴張,產品結構優化,高端布局保障毛利率水平的穩定。目前公司正極材料產能約3.3萬噸,17年年底前將擴產至4.3萬噸。公司重點擴產高鎳三元材料,7200噸NCM811產線預計明年上半年投產。由于產品結構高端化,上游成本向下傳導順暢,保障材料盈利能力的穩定。

負極材料產能迅速擴張,存漲價預期;電解液價格止跌,景氣度提升。公司規劃在包頭打造10 萬噸產能的鋰離子電池負極材料一體化基地,打造全球規模最大鋰離子電池負極產業基地。環保督查導致石墨化工藝漲價,原材料石油焦價格上漲,人造石墨負極材料仍存漲價預期。前三季度公司電解液出貨量排名靠前,但受行業影響,價格大跌導致盈利水平降低;目前電解液價格止跌,四季度板塊景氣度有望抬升。

能源管理服務光伏與儲能齊發展,縱向打造新能源汽車產業鏈閉環生態,平臺布局日趨完善。國內分布式光伏電站發展迅速,尤利卡組件銷售良好;自投分布式光伏電站已并網,收益兌現。目前尤利卡太陽能組件自動流水線已達產,三季度光伏裝機空間約為9GW,四季度業績仍有較大增長空間。上半年完成了200MWH“削峰填谷”儲能系統的招標工作,儲能項目發展空間廣闊,并且有助于實現鋰電池的梯次利用。依托于鋰電材料行業優勢,縱向整合鋰電池產業鏈,布局充電樁建設和新能源汽車租賃運營等業務。新能源平臺布局日趨完善。

PB水平相對較低,估值仍存上漲空間。服裝業務剝離及資產負債表調整之后,公司ROE水平顯著提升。目前公司PB不足3倍,而同行業龍頭PB水平約為6-7倍,估值水平仍存上漲空間。