事件：公司公告發行可轉債預案，擬募集資金不超過30億元，期限6年，自發行結束起滿6個月后可進行轉股。募集資金將投資三大項目建設，推動公司全面升級。

全面升級信息化系統，千家“智慧門店”引領新零售發展方向。1)公司擬投資募集資金6.2億元用于建設產業鏈信息化升級項目。項目建設期為2年，通過提升公司信息化水平，縮短產品生產周期和新品上市時間，進一步優化產品結構和庫存，提升公司整體運營效率。2)信息化、智能化升級打造“智慧門店”。公司將對5500家門店全面進行智能化升級，結合RFID與智能化設備實現快速收銀、無人收銀，提供全新購物體驗；此外，公司將在1000家重點門店引入智能識別系統、智能展示平臺、智能試衣間與O2O配套設施等硬件系統，以“智慧門店”實現精準營銷。3)完善供應商與物流系統管理，全面打通信息流傳遞。項目將通過建設ERP等信息化系統，進一步提升供應商的生產管理效率；同時升級和完善軟、硬件物流管理系統，實現智能倉儲與智慧物流，推動公司業務從職能型向服務型轉變。

建設園區提高物流效率，全面釋放電商及女裝業務增長潛力。1)公司擬投資募集資金19.5億元用于物流園區建設項目。項目建設期為3年，將配合公司已有的智能高架立體設備，全面提升公司物流倉儲能力及倉庫運營效率，支持未來三年電商及女裝業務快速發展，并緩解公司對周轉及臨時存儲類輔助倉庫的需求。2)全面發力電商新渠道后勤無憂。2016年以來公司不斷加碼電商業務，聚焦個性化需求，全面攜手天貓新零售有望迎來快速發展期。本次公司擬建設電商倉庫12.6萬平米，預計可支撐約50億元的電商銷售規模，為線上業務高速增長提供重要支持。3)女裝業務增長后勁十足。17年前3Q愛居兔女裝品牌收入增長77%至5億元，相應四棟倉庫逐步進入滿負荷運轉狀態。公司規劃未來三年愛居兔銷售額翻倍增長，本次通過新建面積為15.3萬平方米的四棟倉庫，滿足女裝品牌中長期發展需求。

打造全國領先的研發設計中心，強化愛居兔都市時尚休閑女裝優勢品牌地位。1)公司擬投資募集資金4.3億元用于研發辦公大樓建設。項目建設期為2年，研發辦公業務基地將實現設計、展示、培訓、辦公及其他配套功能。2)項目將滿足女裝業務規�？焖贁U大的需要。女裝新穎性要求高、周期短、變化快，為適應市場流行趨勢，公司將通過添置高端設備和改善辦公環境，提升對全球優秀研發人才的吸引力，提高整體設計水平。3)設計中心有望孵化更多新興品牌。公司布局長遠規劃清晰，未來將進一步延伸產品線與品牌線，擴充童裝品牌、輕奢品牌等，研發中心建設將有助于公司提前儲備相應研發力量，打造全品類覆蓋的品牌管理集團。

公司作為國內服裝行業龍頭，不斷延伸產品線與品牌線，推動全面升級持續提升核心競爭力。目前估值低，維持“買入”評級。公司開創服裝新零售發展方向，積極鞏固運營及供應鏈方面的強大護城河，男裝主品牌售罄率提升有望回暖，新興品牌建設穩步推進。公司賬上現金60億元，未來仍有較強外延并購預期，目標打造多品牌管理集團。我們維持公司盈利預測，預計17-19年EPS為0.73/0.82/0.92元，對應PE分別為13/12/10倍。當前公司估值水平處于歷史低位，維持“買入”評級。申萬宏源集團股份有限公司