原標題：紅黃藍赴美上市謀擴張并非坦途

近日，學前教育機構紅黃藍教育（NYSE：RYB）在美國紐約證券交易所掛牌上市，成為中國首家獨立上市的學前教育品牌。對此，有業內人士表示，得益于經濟快速發展帶來的消費升級以及全面二孩等政策紅利釋放，紅黃藍走上了快速發展之路，赴美上市融資將有助于其加快在國內的布局。但在后期擴張過程中，公司還應該平衡好發展速度和經營風險。

據了解，紅黃藍是成立于1998年的早期教育機構，專注于0至6歲范圍，先后打造了紅黃藍親子園、紅黃藍幼兒園、竹兜早教套裝三大教育品牌。截至2017年6月30日，紅黃藍已有直營園80家，加盟園175家，親子園853家（直營+加盟）。其中直營幼兒園的注冊學員達到20463名。

紅黃藍近幾年的營收持續增長。財報顯示，2014年、2015年、2016年紅黃藍營收分別為6510萬美元、8290萬美元、1.08億美元。2016年上半年營收4910萬美元，2017年上半年營收6430萬美元，同比增長30.96%。

根據Frost&Sullivan的報告，以2016年的年總收入衡量，紅黃藍是中國最大的兒童早期教育服務提供商。

對于此次赴美上市的原因，紅黃藍教育集團總裁史燕來公開表示，國內已經出臺了多部對學前教育發展有重大利好的政策法規，但因為部分細則還沒有出臺，教育企業目前暫不能在國內上市，這也是諸多教育企業選擇赴美上市的主要原因。

史燕來還表示，紅黃藍已經到了一個需要快速提升的階段，上市可為公司未來的擴張提供充足的資金，也可以幫助公司進一步提升管理和監督機制。

上市后，紅黃藍首席財務官魏萍在接受媒體采訪時也表示，紅黃藍此次上市達到了預期融資目標，而此次融資資金將主要用于公司運營、擴張、資本投入及可能的兼并收購等方面，繼續在一二線城市投資布局和并購，并將加快布局國內三四線城市發展。

站上政策和資本“風口”

業內人士指出，紅黃藍的快速發展并非偶然。全面二孩等利好政策不斷，加之消費升級趨勢日益明顯，中國學前教育進入快速發展階段，紅黃藍也因為站上政策和資本“風口”迎來前所未有的發展機遇。

從政策層面看，國家衛計委近日發布的《2016年中國衛生和計劃生育事業發展統計公報》顯示，全面二孩政策效應正在逐步釋放。自2015年10月29日中國宣布全面實施普遍二孩政策后，2016年，二孩及以上占出生人口比重超過45%，達到2000年以來的最高水平。而這每年近千萬新增人口都將在2018年后迎來入園高峰。

國家“十三五”規劃提出要把幼兒園入園率從目前的75%提升到85%；《國家中長期教育改革和發展規劃綱要（2010-2020年）》更提出基本普及學前教育，重視0至3歲嬰幼兒教育，建立穩定的學前教育服務體系，推進早期教育開展，構建0至6歲一體化教育體系，并將其納入了社會公共服務體系建設。

民辦幼兒園是幼教辦學的主體力量。《2015年全國教育事業發展統計公報》顯示，2015年全國共有幼兒園22.37萬所，其中14.64萬所為民辦幼兒園；在園兒童4264.83萬人，其中民辦幼兒園在院兒童2302.44萬人。雖然國家目前逐步加大對于公辦幼兒園的投入力度，但受到管理、教師資源、資金等客觀條件的制約，公辦幼兒園受到諸多限制，剩下的巨大缺口由民辦幼兒園來協助補充完成。

從消費層面看，業內人士指出，近年來隨著中國中產階層迅速崛起，對高品質學前教育市場的需求急速擴大。來自國家統計局的數據表示，我國城市家庭教育占家庭消費的65.5%，有56.5%的家長把孩子教育投資列在首位。央行50城市最新調查也表明，20.2%的居民儲蓄動機是“攢教育費”，穩居居民儲蓄動機首位。據北京大學中國社會科學調查中心的調研，父母學歷越高，對子女教育的期望越大，對子女教育的經濟投入也越多。因此，幼教消費意愿處于上升區間，并將持續較長時間。

持續增長仍面臨諸多風險

一系列利好因素并不意味著紅黃藍上市之后的擴張之路平坦無憂�！坝變航逃龑儆谥刭Y產，主要以師資為核心資源，服務的客戶又具有特殊性，政策管制相對較嚴格，這些條件都限制了幼兒教育企業不能以特別迅猛的速度擴張發展。”中國社科院工業經濟研究所企業管理研究室副研究員趙劍波在接受《經濟參考報》記者采訪時說。

幼教企業紅黃藍向美國證券交易委員會提交IPO申請文件，其招股書上多達35頁的風險提示一度引發外界廣泛關注。既有紅黃藍自身經營利潤下滑、市場份額損失、高管出走創業、資本支出增加等問題，也提到一些機構在經營上存在超范圍經營的情況，包括有4家經營實體未在經營范圍中列出教育培訓、兒童培訓等，卻實際上提供這些服務。另外，還有6家經營實體在未注冊地點經營。

今年上半年紅黃藍財務數據顯示，紅黃藍營收70%以上還是依靠學費，其次是教學商品銷售費和加盟費。直營園的收入是決定紅黃藍盈利的重要因素。2016年紅黃藍營收7826.8萬美元，直營園占比72.1%�！澳壳凹t黃藍還是自營性增長，這種增長方式會非常緩慢，應該逐漸由自營性增長向并購性增長轉變�！庇袠I內人士表示，并購性增長方式可以迅速占有優質幼教資源，惡補人才短缺。

而此前紅黃藍在快速擴張過程中留下的諸多后遺癥也令人關注。業內人士指出，連鎖幼兒園是最受投資者青睞的模式：毛利高、見效快，但快速擴張帶來的種種問題就像懸在頭上的達摩克利斯之劍，首先帶來的就是品牌管理方面的壓力。此前發生的虐童事件、跑路事件等多發生在紅黃藍加盟園，凸顯了紅黃藍總部對加盟管控體系的漏洞。一起接一起的負面事件使得紅黃藍建立起來的口碑有被破壞的風險。

專家指出，目前，紅黃藍保持領先市場地位的重要因素是品牌的市場認可以及持續穩定的高質量教育服務。不過，隨著擴張速度的加快，保持一致的高標準服務的難度也會增大，能否保持這一品牌優勢成為紅黃藍未來發展的關鍵。

趙劍波告訴記者，上市后的紅黃藍要想實現持續增長可能要“內外兼修”。一方面，對外的業務擴張過程中如何貫徹標準化，從而保證教學質量的一貫性。除了硬件設施和教學體系，幼兒園教育企業核心能力主要依賴幼兒教師。在以人力資本為主的行業領域，能夠成功實現大規模連鎖經營的企業并不多，難點便在于“人”的標準化。所以，對于連鎖企業來說，發展規模和服務質量時刻需要平衡。采取直營模式，可能能夠保證服務質量，但發展規模和速度受限。采取加盟模式，發展速度可以很快，但擴張的同時也帶來服務質量下降的風險。所以，對于教育連鎖企業而言，風險的可控性決定了企業的邊界。

另一方面，企業內部如何塑造具有鮮明統一性的文化同樣重要，企業文化能夠幫助企業統一思想，具有價值觀導向的作用。所以，利用上市融資實現擴張，除了幼兒教育業務方面之外，需要加強內部培訓體系的建設。尤其當教育規模擴張到一定程度時，紅黃藍內部必須形成完善的幼兒教師培訓機制，并保持持續的投入。雖然這些做法會增加企業的運營成本，但相對于完全的教師招聘制度而言，崗位的培訓一是能提升員工素質，二是能夠貫徹企業文化。