原標題：好太太上市，魚龍混雜行業的背后究竟有何強力支柱？

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很多家庭主婦或者家庭主夫似乎不會想到有一天他們家中經常要用的晾衣架要“上市”了。10月17日晚，證監會網站公布的《第十七屆發審委2017年第3次會議審核結果公告》顯示，好太太首發申請獲通過，這家“晾衣桿第一股”終于迎來了自己的IPO批文。而11月21日，好太太開啟新股申購，踏上了屬于自己的A股之路。

好太太，全稱廣東好太太科技集團股份有限公司，創立于2005年1月，注冊資本3.6億元。公司駐地在廣州市，公司實際控制人沈漢標，持股占總股本60.39%。好太太是一家集研發、生產、銷售、服務于一體的知名家居企業，目前已成為全球最大的晾衣架行業研發、生產、銷售、服務商。

公司基本財務情況為：截止2017年6月30日，公司總資產8.96億元，總負債2.14億元，所有者權益6.82億元。2017年上半年營收4.69億元，凈利潤7133.7萬元，扣非后歸屬于母公司的凈利潤是6186.1萬元。此次公司公開發行不超過4100萬股，擬籌資10.05億元，募投的項目有4個，分別是智能家居產品生產基地建設項目、研發中心建設項目、營銷渠道升級項目、信息系統升級項目。

主營業務及盈利能力分析

好太太目前的主營業務較為單一，主要是以晾衣桿為主，其他的智能家居等產品分別占比不足5%。

目前好太太晾衣桿產品總共分為四大系列：手搖系列、智能系列、落地系列以及外飄系列，在市場均取得良好的銷售業績，近三年公司營收復合增長率達16.6%。

在銷售渠道方面，公司以經銷商渠道和電商渠道為主、直營渠道為輔，截至報告期末，公司擁有直營專賣店8家，經銷商410家，經銷商專賣店1,448家，覆蓋了全國絕大多數省份的主要城市。

從好太太產品業績數據可以看出，公司產品的毛利及毛利率表現亮眼，主要表現在其晾衣架產品上。2014-2016年，晾衣架產品分別貢獻了2.15億元、2.58億元以及3.12億元，毛利率分別為37.47%、39.82%以及40.66%。除此之外，公司智能家居以及其他業務為公司貢獻的毛利有限，智能家居產品毛利率在近三年均不及核心產品晾衣架，成長性有待觀望。

在同行業競爭中，好太太的行業競爭對手主要有以下5家公司，這5家無一家在A股上市，因此無法準確得知同行業主要企業的資產規模、生產銷售規模、發行人在同行業的市場占有率等情況。

但近年來，公司先后獲得了“廣東省制造業百強企業”、“廣東省企業500 強”等榮譽，產品設計獲得中國創新設計大獎“紅棉獎”、“消費者基金會推薦產品”等榮譽，且“好太太”品牌產品也先后被評為“中國馳名商標”、“廣州市著名商標”、“廣東省著名商標”、“中國晾衣架行業標志性品牌”、“廣東省名牌產品”等榮譽稱號。

截至招股說明書簽署日，發行人共擁有209項專利，其中發明專利5項，實用新型專利59項，外觀設計專利145項。這些都足以說明公司以及其產品品牌在晾衣桿市場的優勢地位。

從總體情況來看，公司在2014-2016年的總營收增長率均處在波動上升階段。但在歸母凈利潤增長方面，公司連續三年歸母凈利潤增長水平同比下降，體現出公司業績增長出現了一定頹勢。

從公司的業績增長質量上看，好太太2016年末應收賬款余額為662..27萬元，占當年營收比例的8.2%，維持在一個較低水平；從賬齡上看，94.38%都是一年內的應收賬款，超過一年的較少且沒有三年以上的應收賬款，這說明好太太的應收賬款管理能力較好，營收的增長速度相對較高，發生壞賬的可能性較低，而這也說明公司在產業鏈上下游的地位較高，同行業產品在市場上的競爭力較強。

從公司負債上看，好太太的特點在于公司沒有償債風險。在2016年公司資產負債表數據中，好太太公司沒有交易性和衍生金融負債，沒有短期和長期借款，公司負債絕大部分都是經營性負債、員工薪酬及稅費，負債合計為1.72億元，當年資產負債率僅為22%。這可以說明好太太公司目前財務狀況良好，從側面也反映出公司近期沒有太大的財務風險。

從好太太近三年的現金流量情況來看，2014-2016年公司經營性現金流凈額均維持在1.5億元上下。其中2014年和2015年公司經營性現金流凈額均略高于當年凈利潤，說明當年公司銷售回款能力情況良好。在2016年，公司經營性現金流凈額開始低于當年同期凈利潤，且投資現金流凈額絕對值逐漸變大，說明公司目前處于高速發展階段，在逐步加快市場擴張，對外投資需求正在加大，此時選擇上市融資也體現了其日益擴大的資金需求。

魚龍混雜的行業是一個變數

好太太目前是國內晾衣桿行業的巨頭，但該行業目前的發展有可能會成為阻礙好太太未來持續發展道路上的一個變數。

作為五金制品下屬的細分行業，晾衣桿行業的準入門檻較低，這就導致了行業內企業眾多，且從好太太列舉出的主要競爭對手來看，行業中大多為中小型企業，且企業間技術和發展水平參差不齊。

不僅不此，由于細分行業面向的企業集中度較低，導致目前國內尚無對晾衣桿行業管理的專門規定，這將可能導致市場上出現較多同類產品對好太太晾衣桿的市場份額形成沖擊。

而且隨著智能晾衣桿的發展，中高端晾衣桿市場將出現斷層，一些有技術和資金實力的同行企業將可能崛起，導致利潤率較高的中高端市場將出現更激烈的競爭環境，好太太能否持續高效經營還得看其對行業發展的應對情況。