公司自實施資產置換及2次股權激勵后,內部管理效率提升與收入增長提速已有初步效果,大亞與圣象品牌及渠道價值釋放已步入良性軌道。我們預估公司17年-18年EPS分別為1.25、1.56元,對應17年PE、PB分別為20、3.5,維持“強烈推薦-A”。

公司地板業務結構優化提升收入質量。公司受益于渠道戰略改革,大幅降低了微利的地板出口,提高利潤率較高的零售及工裝業務。今年前三季度效果顯著,地板營業收入36億元,同比增長14.3%,銷量3,250萬平方米,同比增長9.06%,其中多層和三層地板銷量俱同比增長20%以上,公司堅持開拓工程類客戶,合作客戶包括萬科、保利、中海等近60家地產商,工裝地板取得了同比增長30%以上的成績。地板單價繼續提升15VS16VS17Q1-3:89VS105.6VS110.8元/平米。同時公司在原有產品的基礎上,成立商用地板事業部(PVC、WPC地板為主),全面進入商用地材領域,這在未來逐步形成新的業務增長點。

把握消費升級機遇,提高高檔人造板產品業務。公司綜合考慮原料及人力成本因素,關停了虧損的黑龍江和福建基地,同時把握消費者對于環保需求的不斷提升,積極開發高檔人造板產品:公司在宿遷投入50萬噸高檔刨花板項目預計18年初達產。同時公司也在分步驟的技改無醛密度板生產線,多層面滿足不斷提升的消費升級需求。

內部管理效率提升與收入增長提速已有初步效果。公司自15年底資產置換后更加專注于家居主業,同時又進行了2次股權激勵,目前內部管理效率提升與收入增長提速已有初步效果,我們認為公司管理紅利將進一步釋放。

維持“強烈推薦-A”。公司自實施資產置換及2次股權激勵后,內部管理效率提升與收入增長提速已有初步效果,大亞與圣象品牌及渠道價值釋放已步入良性軌道。我們預估公司17年-18年EPS分別為1.25、1.56元,對應17年PE、PB分別為20、3.5,維持“強烈推薦-A”;