[超配評級]傳媒互聯(lián)網(wǎng)一周回顧與展望：迪士尼或?qū)⑹召徃？怂购诵馁Y產(chǎn) 騰訊宣布代理《H1Z1》 時間：2017年12月11日 16:03:02\u00A0中財網(wǎng) 板塊本周跑輸市場，好于創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn) 本周傳媒行業(yè)下跌0.66%，跑輸滬深300（0.13%），好于創(chuàng)業(yè)板（-0.69%）。其中漲幅靠前的分別為暴風(fēng)集團(tuán)、博通股份、元隆雅圖、愷英網(wǎng)絡(luò)、中文在線、華策影視；跌幅靠前的分別為昆侖萬維、東方嘉盛、金財互聯(lián)、三六五網(wǎng)、印紀(jì)傳媒。本周傳媒在所有板塊中排名第12。 本周行業(yè)觀察：迪士尼或?qū)⑹召徃？怂购诵馁Y產(chǎn)，騰訊宣布代理《H1Z1》 1）迪士尼或?qū)⑹召徃？怂购诵馁Y產(chǎn)。根據(jù)華爾街日報與CNBC 報道，迪士尼與21 世紀(jì)�？怂构疽呀�(jīng)重啟新一輪收購談判，目前談判已經(jīng)進(jìn)入尾聲，最快可能下周就會對外宣布結(jié)果。此次談判主要是集中于福克斯的電影和電視公司資產(chǎn)，以及位于英國和印度的媒體公司，這其中包括了20 世紀(jì)福斯影業(yè)、電視部門、FX 電視網(wǎng)、國家地理有線臺、Hulu30%的股份、Star India、天空電視臺39%的股份，但本次交易不涉及�？怂剐侣劵蛏虡I(yè)頻道、體育網(wǎng)絡(luò) FS1、當(dāng)?shù)貜V播及附屬企業(yè)，預(yù)計(jì)收購價格將超過600 億美元。 2）12 月8 日騰訊正式宣布與Daybreak 公司進(jìn)行合作，獲得《H1Z1》在中國的獨(dú)家代理運(yùn)營權(quán)，國服定名“生存王者”《H1Z1》是由美國黎明（Daybreak）公司開發(fā)的一款大型多人競技射擊網(wǎng)游，2015 年問世，是“跳傘-生存-競技”這一全新玩法的先驅(qū)，被H1Z1 愛好者稱為“雞爸”。在此之前，騰訊已經(jīng)獲得《絕地求生》中國獨(dú)家代理運(yùn)營權(quán)。 本周行業(yè)觀點(diǎn)：著眼2018 年，建議持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)成長龍頭1）板塊經(jīng)歷過去兩年50%下調(diào)之后，本周又出現(xiàn)大幅下調(diào)（下跌5.10%）。我們認(rèn)為中長期來看，A 股傳媒板塊開始具備向上基礎(chǔ)：從估值上來看，傳媒板塊TTM估值從15 年6 月份最高點(diǎn)111x PE 回落到30x PE 水平，考慮估值切換，板塊估值接近18 年20x PE；橫向?qū)Ρ葋砜�，A股傳媒公司市值中位數(shù)已經(jīng)進(jìn)入百億區(qū)間，市值及估值水平已經(jīng)與中概股及港股傳媒公司拉開顯著差距；上市公司資產(chǎn)質(zhì)量也在持續(xù)改善，整體業(yè)績保持較高增速，商譽(yù)風(fēng)險也在逐步緩解。 2）看好內(nèi)容產(chǎn)業(yè)潛力，推薦游戲、影視、閱讀及知識付費(fèi)。a）重度手游、精品化內(nèi)容、IP 化運(yùn)營以及向海外市場擴(kuò)展，手游行業(yè)有望繼續(xù)保持較高增速；b）用戶持續(xù)向互聯(lián)網(wǎng)視頻轉(zhuǎn)移及內(nèi)容付費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，帶動在線視頻行業(yè)收入快速增長，在競爭格局尚未確立之下，頭部稀缺內(nèi)容價值有望持續(xù)提升，從而帶動影視劇行業(yè)持續(xù)高增長；c）電影觀影熱情有望再起，低基數(shù)背景下票房市場有望持續(xù)高增長，建議關(guān)注電影內(nèi)容制作發(fā)行商及院線板塊；4）打擊盜版、付費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，衍生產(chǎn)業(yè)逐步成熟，閱讀及知識付費(fèi)市場已經(jīng)迎來高增長；3）持續(xù)推薦細(xì)分行業(yè)成長龍頭。我們認(rèn)為短期內(nèi)技術(shù)進(jìn)步、政策放松所帶來的人口及制度紅利逐步消退，基于存量用戶的深度變現(xiàn)成為行業(yè)成長的核心驅(qū)動要素，內(nèi)部開始進(jìn)入市占率提升階段，具備優(yōu)秀商業(yè)模式及競爭優(yōu)勢的細(xì)分行業(yè)龍頭有望持續(xù)勝出；持續(xù)推薦高成長的細(xì)分行業(yè)龍頭：游戲板塊推薦三七互娛、昆侖萬維；影視動漫劇板塊推薦光線傳媒、華策影視、華誼兄弟（實(shí)景娛樂）、慈文傳媒，關(guān)注院線板塊；閱讀及知識付費(fèi)推薦新經(jīng)典、掌閱科技；同時持續(xù)推薦具備資源優(yōu)勢的視覺中國、分眾傳媒。 風(fēng)險提示：流動性風(fēng)險，業(yè)績及商譽(yù)風(fēng)險，監(jiān)管政策風(fēng)險等 □ .張.衡 .國.信.證.券.股.份.有.限.公.司
