家族企業，國內燃氣熱水器行業龍頭

公司是國內燃氣熱水器行業龍頭，一直圍繞廚衛電器主業發展，在壁掛爐上也是國內著名品牌。公司內外銷并重，2016年出口業務占比33%，2017H1內外銷均取得較快增長。作為典型的家族企業，公司股權集中，盧氏家族合計持股63.91%。

燃氣熱水器：普及式增長，行業空間大

熱水器市場格局-1、熱水器仍處在普及階段：2015年每百戶擁有量僅71臺，電熱水器和燃氣熱水器是主力，前者集中北方，后者集中南方。2、燃氣熱水器處發展更早階段：量小集中度低，但其性能有優勢，隨燃氣普及優勢開始顯現。3、優勢體現：今年前7個月燃氣熱水器內銷量增長10%，而電熱水器僅增長3%。

燃氣熱水器市場格局-1、七大品牌角逐：由于發展起步晚，燃氣熱水器市場仍呈現國內國外品牌勢均力敵的狀態，七大品牌中萬和萬家樂銷量領先，AO史密斯和林內銷售額領先。2、品牌定位：三大外資品牌占據高端，海爾中高端，萬家樂、美的和萬和處在中低端。3、城鄉格局：燃氣熱水器主要在一二線城市(占熱水器的49%)，三四線市場相對較少(僅為25%)。4、區域格局：熱水器市場呈現極強的區域性，主要的中低端品牌中，萬和優勢在南方，而萬家樂在北方。

燃氣熱水器快速持續增長-近6年內銷量復合增長率10.48%，其發展的主要支撐因素因素有：1、天然氣普及情況；2、流動性人口規模減少；3、消費升級。

萬和燃氣熱水器：受益品牌定位和區域結構

獲益行業普及式增長：燃氣熱水器增長以低端市場普及為主，普及式需求的特點是尋找性價比，更契合于萬和和萬家樂的品牌定位，今年前8月數據也印證這點。

受益于區域結構：萬和品牌優勢集中在南方，而南方地區天然氣管道鋪設與供給量呈更快增長狀態，公司渠道布局更容易轉化為收入提升。

燃氣壁掛爐：受益\