繼2017年11月22日，北京市朝陽區管莊紅黃藍幼兒園(新天地分園)被爆幼兒被老師用針扎、喂成分不明的白色藥片的事件引爆網絡，一時之間紅黃藍作為國內首上市的幼兒教育機構被推向輿論的風口浪尖。幼兒教育存在的必要性，發展的安全性引發社會思考。

紅黃藍教育機構1998年成立，主要負責幼兒教育業務，2008年獲得了公司發展的第一輪融資，隨后3年又獲得2000萬美元的第二輪融資，并于今年9月27日成功在美國紐交所上市，公司借助資本力量迅速在全國擴張，目前該公司在中國300多個城市擁有1300多家親子園和近500家幼兒園。

圖表1：紅黃藍幼兒園融資情況

虐童事件頻發，近日股價卻波動上漲

11月22日，紅黃藍虐童事件爆發后，引起了一眾家長和社會各界的強烈譴責，競相拋售紅黃藍股票，11月24日美股開盤，紅黃藍教育股價迅速下跌，最終下跌38.41%，收于每股16.45美元，低于18.5美元的IPO價，股價呈現斷崖式下跌。在大家的怒氣還未散去之時，相關機構調查結果的公示和紅黃藍虔誠的道歉態度以及資本的入局使得近日公司股價呈現波動上升變動。11月28日紅黃藍股價收于每股22.3美元，相比前一交易日反彈23.33%，回升至發行價之上。

圖表2：2017年11月22-28日紅黃藍股票變動情況

高瓴資本抄底買入？獲輿論譴責

為何在輿論如此大的壓力下紅黃藍的股價呈現下跌后的反彈？有消息稱，高瓴資本6000萬抄底紅黃藍，持股43萬股，持股比例達到1.98%，此舉被眾多輿論指責為“賺黑心錢”。但是受到官方否定，其對紅黃藍持股為IPO時期買進，而在9月30日紅黃藍招股說明書中高瓴資本確已在投資人行列。

圖表3：至2017年11月27日紅黃藍幼兒園融資情況(單位：萬股，%)

現狀解析，幼兒園辦學規模擴大

根據前瞻產業研究院發布的《2017-2022年中國學前教育行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》整理的數據顯示，2010-2016年我國幼兒園數量不斷增加，至2016年已經達到23.98萬所，其中民辦教育為主要的辦學力量，2016年民辦幼兒園數量為15.42萬所，占幼兒園數量的64.3%，公辦幼兒園數量占比為35.7%。

圖表4：2010-2016年幼兒園及民辦幼兒園數(單位：萬所)

圖表5：2016年幼兒園辦學性質占比(單位：%)

多因素助力，行業發展惹關注

2015年10，國家全面開放二孩政策放開，人口出生率不斷增加，2006-2014年人口出生率基本維持穩定。隨著二孩政策的放開，2016年為近年來人口“爆發”增長的一年，人口出生率為12.95%，新生兒人口的增加將有效的推動幼兒教育的發展。

圖表6：2006-2016年我國人口出生率(單位：%)

隨著改革開放的深化發展，國家經濟實力不斷增強，由此帶來的城鄉居民人均可支配收入不斷增加，2010-2016年我國城市居民人均可支配收入由19109元增長至33616元，年均復合增長率約為10%，農村居民人均可支配收入的年均復合增長率為13.06%。城鄉居民人均可支配收入的增加有效為學前教育的發展提供資金支撐。

圖表：2010-2016年我國城鄉居民人均可支配收入(單位：元)

隨著人們消費觀念的改變和對學前教育的重視程度的增強，前瞻統計2010-2016年國內幼兒園毛入園率由56.6%上升至2016年的77.4%。如此高的幼兒園毛入園率也反映出，學前教育適齡兒童幼兒園入園率比例在不斷提升，未來學前教育的發展備受關注。

圖表8：2010-2016年我國幼兒園毛入園率(單位：%)

在新生兒人口出生規模的不斷增加和居民可支配收入增加及教育觀念的轉變的影響下，幼兒教育成為我國學前教育的又一重大教育界關注問題，國家高度重視幼兒教育的發展。2016年以來，國家積極出臺相關政策推動民辦幼兒教育的發展并加強對民辦幼兒教育的監督，以從法律上規范學齡前兒童的教育問題。

圖表9：幼兒教育最新政策分析

由以上的分析可知，雖然幼兒園在發展建設過程中虐童等問題頻發，但是幼教行業的發展仍值得關注。在“行業高景氣+模式創新”的背景下，行業未來3-5年有望迎來業績的高增長。未來，幼兒教育應由存量提升逐步向品質追求轉變，樹立幼兒教育品牌影響力。

圖表10：資本入局幼兒教育綜合解析

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