公司發布生產經營情況公告

公司2017年度生產茅臺酒基酒約4.27萬噸,同比增長9%;預計茅臺酒銷量同比增長34%左右;預計實現營業總收入600億元以上,同比增長50%左右;預計利潤總額同比增長58%左右。公司力爭2018年度實現營業總收入增長10%以上。同時,公司自2018年起適當上調茅臺酒產品價格,平均上調幅度18%左右。

全年保持高增長,系列酒超額完成目標

公司預計2017年茅臺酒銷量同比增長34%左右;預計實現營業總收入600億元以上,同比增長50%左右。單四季度公司營業收入超155億元,同比增長率超23%。公司全年的高增長一方面來自于茅臺酒銷量的大幅增加,另一方面也來自于產品結構的提升,生肖酒和年份酒等為茅臺整體盈利能力的進一步提升提供了助力。此外,截止2017年12月18日,醬香系列酒實現銷量近3萬噸,同比增長1.2倍,含稅銷售額65億元,同比增長近2倍,系列酒的放量也是公司重要的增長點。

提價靴子終落地,18年增長值得期待

公司自2018年起適當上調茅臺酒產品價格,平均上調幅度18%左右。普飛目前出廠價為819元,上次調價至今已有五年多的時間,此次調價后出廠價預計為969元。由于茅臺酒的品牌特性及產品的稀缺性,此次提價將給公司帶來營收端和利潤端的直接增長,疊加銷量端約10%的增長和系列酒的增長,2018年我們預計公司將達到約30%的營收增長率,以及約40%的凈利潤增長率。

目前市場上茅臺酒仍處于供需偏緊的狀態,但公司對于價格的管控起到了一定的效果,此次提價后,公司仍將對市場價格進行一定的管控,價格快速上漲的風險得到抑制,有利于公司長期發展。同時,春節旺季即將到來,下游動銷亦將得到保障。我們預計公司2017-2019年營收增速為51.2%、31.2%和22.1%,凈利潤增速分別為59.1%、38.9%和23.4%,對應的EPS分別為21.18、29.42和36.31元,給予公司2018年27倍PE,目標價795.00元,維持買入評級。

風險提示一批價與終端價過快上漲的風險,食品安全問題