公司預計2017年營業總收入同比增長50%左右;利潤總額同比增長58%左右。公司自2018年上調茅臺酒產品價格18%左右。

1、17年業績超預期,提價幅度和時點超預期:公司全年銷量增長34%,在18年春節推后的情況下,公司17Q4仍然保持了高速增長,其中收入同比增長45%+,利潤總額增長50%+,超市場預期。同時令人驚喜的是,提價終于落地,53度飛天茅臺出廠價預計提高至969元左右,提價時點較市場預期提早兩個月左右。至此,我們在17年初發布的報告《貴州茅臺最新觀點:供給緊張致批價走高,提價或在18年初》中的判斷,全部兌現!

2、公司開始從量增驅動轉向價增驅動,19年仍有繼續提價可能:本次提價將使公司凈利潤率提高10%左右,帶來稅后凈利潤60億元以上,奠定了18年業績繼續保持高增長的基礎。目前公司的一批價在1550-1600元之間,提價后,渠道的利潤仍然非常豐厚。考慮到今年公司的銷量已經達3萬噸,未來幾年供給依舊緊張,因此此次提價并非一次性,還有繼續提價的可能,19/20年業績有望繼續保持穩健增長。

3、提出廠價而非一批價,茅臺未來要走健康發展的道路:需要注意的是,此次提價是提出廠價,不是市場價,市場價是由供需關系決定的。一批價并不是越高越好,過高會打壓真實的消費需求。本次提出廠價是考慮了消費者的承受能力,又兼顧經銷商的利益。我們預計18年一批價將穩定在1500元左右。

4、春節旺季即將到來,靜待18年開門紅驚喜,看好白酒板塊行情持續:提價將進一步刺激經銷商的打款熱情,預收款有望再創新高。同時18年春節在2月,旺季時間拉長,再加上同期業績基數又是全年低點,因此我們預計18Q1公司業績將繼續給市場帶來驚喜。茅臺酒的價格是行業的標桿,提價體現了行業高端酒的景氣度,品牌力和營銷力強的白酒公司未來會更好,白酒板塊行情將繼續!

6、風險提示:市場風格走勢帶來的影響;食品安全事件。