公司是當(dāng)之無(wú)愧的白酒行業(yè)及資本市場(chǎng)雙龍頭:首先從白酒行業(yè)端看,巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)和“國(guó)酒”的特殊身份,使茅臺(tái)具備了行業(yè)內(nèi)公司無(wú)可比擬的品牌力,在Brand Finance 發(fā)布的“2017全球烈酒品牌價(jià)值50強(qiáng)”中,茅臺(tái)亦排名首位。再看資本市場(chǎng)表現(xiàn),公司以不到全行業(yè)4‰的產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)的21%利潤(rùn),目前市值已超出國(guó)際烈酒巨頭帝亞吉?dú)W39%之多;2005年至今,公司累計(jì)絕對(duì)收益達(dá)78.03倍,在所有A 股中排名第四;除2013-2015年行業(yè)深度調(diào)整期外,公司股票在其他時(shí)間里均大幅跑贏滬深300指數(shù),長(zhǎng)期獲得穩(wěn)定的相對(duì)收益。

行業(yè)歷經(jīng)調(diào)整,公司行業(yè)地位愈發(fā)穩(wěn)固:白酒行業(yè)經(jīng)過數(shù)年的蟄伏和調(diào)整終于迎來復(fù)蘇,民間消費(fèi)快速崛起。從需求構(gòu)成和消費(fèi)能力提升的角度,我們測(cè)算到2020年之前市場(chǎng)對(duì)高端和次高端白酒的需求將保持15.5%的年化增長(zhǎng),而產(chǎn)能的限制則使高端白酒供給的年增速不高于12.5%,市場(chǎng)對(duì)高端白酒將繼續(xù)保持饑渴狀態(tài),供需緊平衡狀態(tài)將持續(xù)。從2012到2016年,通過穩(wěn)定的產(chǎn)量增長(zhǎng),茅臺(tái)在高端市場(chǎng)的市占率由33%提升到54%,占據(jù)行業(yè)半壁江山。

歷時(shí)5載茅臺(tái)酒首度提價(jià),2018盡享量?jī)r(jià)齊升:12月28日公司正式向市場(chǎng)宣布,將于2018年年初起上調(diào)各類產(chǎn)品供貨價(jià)格,平均上調(diào)幅度為18%,這也是自2012年9月以來公司首次上調(diào)茅臺(tái)酒出廠價(jià)。2016年至今一批價(jià)快速上行,渠道毛利高達(dá)45%,公司則始終堅(jiān)持819的出廠價(jià),讓利于經(jīng)銷商,同時(shí)也增強(qiáng)了渠道的信心和忠誠(chéng)度。本輪從2018年起開始提價(jià),于公司、經(jīng)銷商、市場(chǎng)而言都在情理之中,茅臺(tái)的量?jī)r(jià)齊升也將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩