完美世界擬向控股股東完美世界控股轉讓院線業務相關資產,交易對價共計16.6億元,以現金方式支付本次交易轉讓對價,完美世界控股的一致行動人快樂永久計劃以協議轉讓不低于公司總股本5%股份給深圳市恒泰穩增投資合伙企業(有限合伙)的方式籌集本次交易資金。轉讓資產主要原因為影院市場競爭日趨激烈,公司影院業務經營業績不及預期中理想,且影院后續發展需要較大的資金投入。為降低公司經營風險,減少資金占用,提高資金使用效率,避免投資回款周期較長的風險。

公司將在2017年年報中確認1.025億商譽減值損失,但對公司業績影響小因院線業務在公司整體業務中占比較小,且公司游戲及影視業務發展良好,相關商譽減值損失的確認不會對公司在2017年第三季度報告中作出的全年業績預測產生重大影響,2017年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間仍為人民幣14億元至16億元,維持2017年全年14.6億業績預期。

歸攏資金推動高ROE 業務。

我們認為本次協議完成后,一方面有利于優化公司股權結構,另一方面也有利于公司歸攏資金,聚焦核心業務,此次歸攏資金將有助于公司進一步推動高ROE 業務。

公司核心業務如期推進,重點作品值得期待。

游戲業務方面,2018年公司重點端轉手項目將如期推進,《武林外傳》(預計Q1后上線)《完美世界》(預計年中上線)《笑傲江湖》(預計年底上線)以及二次元游戲《輪回訣》(預計Q1后上線)《云夢四時歌》(預計Q2后上線)等;

影視劇方面,2018年公司完美影視劇將確認多部大劇,《勇敢的心2》、《香蜜沉沉燼如霜》、《絕代雙驕》、《烈火如歌》、《烈火神盾》、《西夏死書》、《壯志高飛》等項目。

維持盈利預測,維持增持評級。

基于公司游戲以及影視業務的良好發展,我們維持盈利預測,預計公司2017年、2018年以及2019年營業收入分別為82.5、112.4以及129.9億元,凈利潤分別為14.8、19.2以及22.0億元,EPS 分別為1.11、1.46以及1.67元/股,對應PE 分別為28.0、21.3、18.6倍,維持“增持”評級。

風險提示:產品推進不達預期;行業競爭加劇;系統性風險。