[買入評級]歐派家居(603833)公告點評：龍頭優勢繼續強化 營收利潤穩健增長

發布年度業績預增公告

公司發布2017 年年度業績預增公告：2017 年預計實現營業收入95-99 億元，同比增長33%-39%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數據）相比預計增加27,537 萬元到37,033 萬元，同比增加29%-39%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤預計增加22,603 萬元到31,645 萬元，同比增加25%-35%。我們認為，

的業績增速符合市場預期，公司在定制家具市場的龍頭優勢繼續強化。

多管齊下完善渠道鋪設，多品類布局搶占先機

作為國內較早布局定制家具的公司，長期踐行大家居戰略，目前已布局櫥柜、衣柜、木門、衛浴、壁紙等產品線，直營、經銷、電商、大宗和家裝渠道多管齊下，通過縱向一體化經營模式，實現了對產業鏈的有效控制。2017 年，公司堅持推行“三馬一車”戰略，大力推進中端品牌“歐鉑麗”，打開櫥柜業務新的市場空間；衣柜業務增長迅猛，前三季度增速遠超行業平均水平，廚衣聯動效果顯著；衛浴和木門業務繼續加強渠道鋪設和品牌建設。生產端公司四大生產基地產能如期擴充，工廠信息化建設進程加速，有效提升了各業務線的生產效率。上市后旋即推出第一次股權激勵計劃，進一步綁定公司核心員工與股東的利益，增強公司凝聚力。

具有生產、渠道和品牌三大核心競爭力，未來公司將深度整合衣柜、木門業務，施行 C2M 高端全屋定制生態平臺戰略，櫥柜、衛浴推進營銷模式落地，推出更多全屋套餐系列繼續推進大家居戰略。預計公司2017-2019 年的歸屬母公司凈利潤為12.9、16.6 和21.0 億元，按最新收盤價分別對應44.2、34.4 和27.2 倍PE，維持“買入”評級。

市場調控超預期緊縮導致家具行業景氣度低迷；原材料價格大幅上漲或行業競爭加劇影響公司盈利；家具新品類拓展和盈利不達預期。