[買入-A評級]海瀾之家(600398)公司快報：5.31%股權引入戰略投資者騰訊 互聯網大平臺帶來新零售合作機遇 時間：2018年02月06日 15:00:46\u00A0中財網 事件 公司公告，海瀾之家控股股東一致行動人榮基國際擬以10.48 元/股的價格，轉讓總股本5.31%的股份予騰訊普和，交易金額約25 億元。本次轉讓后，榮基國際及其一致行動人持股64.28%，騰訊普和持股5.31%。 此外，公司全資子公司江陰海瀾與林芝騰訊、摯信投資簽署產業投資基金框架協議，將圍繞海瀾之家發展戰略，結合公司行業背景、林芝騰訊互聯網資源與摯信投資資本運作能力，加強公司多品牌、多品類、多渠道布局。該基金目標規模擬定為100 億元，存續期限為8 年。 引進戰略投資者騰訊，帶來渠道、營銷優勢：騰訊入股海瀾之家，首先是對海瀾之家在大眾休閑服裝領域龍頭地位的認可，同時也是對公司未來發展前景的看好。而對公司而言，騰訊入股進一步提升公司影響力，且提升其與騰訊其他控股參股公司的合作機遇，京東、唯品會、萬達商業均為騰訊的參股公司，擁有較好的國內線上、線下銷售渠道，有利于公司未來的渠道擴張。京東、唯品會等都是重要的服裝B2C電商平臺，公司有望加強合作，從而取得線上競爭優勢。另外，騰訊所擁有的大數據平臺，也有助于海瀾之家的精準營銷降本增效。 目標線上線下一體化，新零售轉型促公司持續增長：騰訊入股海瀾之家，看中的是海瀾之家龐大的線下銷售網絡，2017 年三季度末，海瀾之家共擁有5608 家銷售終端，其中直營門店31 家，加盟門店5577 家。覆蓋全國的銷售網絡，為線上線下一體化改革夯實基礎。以此前，京東與沃爾瑪的合作，線上線下一體化便是一個優秀的模板，二者進行用戶互通、門店互通、庫存互通。三大互通實現線上線下流量的相互轉化，實現配送、銷售的深度合作，實現品類互補、庫存、客戶信息共享，在營銷、服務與供應鏈方面合作共贏。騰訊入股海瀾之家，將為公司提供線上線下融合發展的改革機遇，并帶來京東、唯品會、萬達商業等良好的合作伙伴，助力公司持續增長。 多品牌多類目協同，海瀾之家時尚生態圈穩定擴張：截止2017 年三季度，公司營收增長3.40%達124.78 億元，凈利潤增長4.07%至25.13 億元。其中，海瀾之家、愛居兔、圣凱諾、其他品牌分別占據83%、4%、11%、2%的份額，且愛居兔正以70%以上的同比增速快速增長。同時，海瀾之家已推出年輕化品牌HLA JEANS、入股快時尚品牌UR、投資嬰童品牌英氏嬰童，實現了男裝、女裝、童裝等多品牌、多品類協同，保持差異化定位覆蓋更多消費者，并使其時尚生態圈穩定擴張。 另外，新產業投資資金的設立，規模100 億，將圍繞公司多品牌、多品類、多渠道進行布局，將進一步推動海瀾之家品牌生態圈的完善，有望繼續培育新的增長點，鞏固海瀾之家的市場龍頭地位。 投資建議：海瀾之家出讓5.31%股權引入戰略投資者騰訊，為公司帶來與京東、唯品會、萬達商業等深度合作的機遇，將推動公司線上線下融合發展，并在渠道、營銷方面取得競爭優勢。同時，公司保持多品牌、多類目的時尚生態圈穩定擴張，有望在未來的競爭中憑借龍頭地位獲得穩定回報。我們公司預測2017 年至2019 年每股收益分別為0.74、0.82 和0.92 元。維持買入-A 建議。 風險提示：騰訊戰略投資帶來與參股公司的合作尚不確定；加入騰訊“朋友圈”或影響與阿里巴巴的戰略合作；公司門店擴張或不及預期。 □ .王.馮 .華.金.證.券.股.份.有.限.公.司