\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01.全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,影游雙引擎將繼續(xù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司全年歸母凈利潤(rùn)指引區(qū)間為14-16億元,實(shí)際歸母凈利潤(rùn)符合預(yù)期。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02017Q4營(yíng)業(yè)收入為24.19億元,同比減少7.57%,環(huán)比增加24.95%;歸母凈利潤(rùn)4.27億元,同比減少4.90%,環(huán)比增加4.91%。我們判斷主要為CSGO及影視項(xiàng)目帶來(lái)環(huán)比增量。2017年Q4有部分影視作品收益在2018年H1確認(rèn)。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02.游戲業(yè)務(wù)中流砥柱,口碑收入雙豐收,期待未來(lái)新品大作
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A07月下旬上線的二次元女性向手游《夢(mèng)間集》收獲無(wú)數(shù)口碑,目前活躍用戶數(shù)排完美手游第二,未來(lái)將發(fā)力體內(nèi)IP互動(dòng)。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0《誅仙》手游8月上旬上線全新資料片,提振三季度流水貢獻(xiàn),其他手游保持在月均2000萬(wàn)流水。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A09中旬上線電競(jìng)大作《CS:GO》,強(qiáng)化電競(jìng)布局,兩大競(jìng)技游戲《DOTA2》、《CS:GO》,穩(wěn)居Steam熱門游戲二三位。9月底上線的主機(jī)游戲《HOB》在Steam平臺(tái)獲得“特別好評(píng)”評(píng)價(jià)。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A018年沙盒冒險(xiǎn)游戲《深海迷航》登錄steam、wegame等多個(gè)平臺(tái),評(píng)分超9分,首周熱銷10萬(wàn)套。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0后期將發(fā)布端改手《武林外傳》手游、國(guó)風(fēng)仙俠動(dòng)作卡牌手游《輪回訣》、18年還將發(fā)布經(jīng)典巨制端改手《完美世界》、《笑傲江湖》、以及主機(jī)+PC游戲《非常英雄》、《Torchlightonline》,諸多新作將在2018年集中爆發(fā)。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A03.影視業(yè)務(wù)碩果累累,出售院線聚焦核心
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02017年Q3,電視劇《神犬小七第三季》、《深海利劍》確認(rèn)收入,其中《深海利劍》好評(píng)不斷,收視率領(lǐng)跑同類劇目。我們預(yù)計(jì)《歸去來(lái)》、青春你好的《天意之秦天寶鑒》等劇或在Q4確認(rèn);《勇敢的心2》、《香蜜沉沉燼如霜》、《西夏死書(shū)》、《烈火如歌》等劇或在18年確認(rèn),《歸去來(lái)》和《香蜜》均是大作,售價(jià)千萬(wàn)級(jí),公司目前有5大工作室,10個(gè)新制作團(tuán)隊(duì),在制項(xiàng)目超過(guò)10個(gè),保障未來(lái)電視劇業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。澳洲威秀和環(huán)球影業(yè)雙向發(fā)力,目前合作影片已達(dá)7部,預(yù)計(jì)今后將逐漸上映。未來(lái)電影產(chǎn)量或?qū)⒂谐掷m(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02018年1月公司出售今典院線,聚焦游戲、影視劇核心業(yè)務(wù)。出售資金中6.5億轉(zhuǎn)回影視劇投資項(xiàng)目。未來(lái),隨著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作持續(xù)發(fā)力,將有效支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司游戲業(yè)務(wù)保持新品有序推出,電視劇制作能力愈發(fā)強(qiáng)大,電影合作多元布局,院線出售資金投資于頭部劇,諸多因素將在未來(lái)兩年迎來(lái)收獲期,業(yè)績(jī)大增可期。我們測(cè)算,公司2017-2018年歸母凈利潤(rùn)分別為15.05/19.16億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.14/1.46元,對(duì)應(yīng)PE為26/20倍,按照18年eps給予26倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)37.96元,維持“強(qiáng)烈推薦”。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0游戲影視不達(dá)預(yù)期、上線時(shí)間推遲風(fēng)險(xiǎn)。