[推薦評級]完美世界(002624)調研紀要：剝離院線聚焦核心 18年影游有望豐收

公司于1 月30 日上午十點半舉辦投資者調研活動，高級副總裁兼董秘王巍巍，副總裁馬駿，高級經理李智宇、李麗出席調研會，就院線業務轉讓、公司發展戰略等問題與投資者展開交流。

1、公司剝離影院相關資產，聚焦核心業務發展，對戰略布局進行優化調整。完美影管擬向

控股轉讓完美院線、今典文化、完美影城100%股權和凈債權，同時，君毅云揚擬向

控股轉讓新時代樂購99%股權，交易合計對價16.6 億元。本次交易有望帶來兩重積極作用：1）回流現金，大幅增厚現金儲備；2）改善財務報表質量，消除未來商譽減值風險。大股東采用股權協議轉讓方式籌措資金，并溢價購入資產，預計對二級市場沖擊有限，也不會對全年業績產生重大影響，公司全年歸母凈利潤仍將保持在14 至16 億元中位。未來公司仍將堅持穩健長期的布局，聚焦游戲和影視內容創作，多元化布局，積極開展國內外合作。

2、18 年影游項目豐富，長期布局量質齊升。影視業務上，公司將制作推出十余部影視劇，其中《壯志高飛》、《艷勢番之

》、《歸去來》、《香蜜沉沉燼如霜》、《烈火如歌》、《半生緣》、《山月不知心底事》等頭部作品單集價格在千萬元左右，題材涵蓋正劇、青春勵志、仙俠玄幻等多種類型。游戲業務上，公司將推出《武林外傳》、《

》、《笑傲江湖》等重點項目，并加強在二次元類（《云夢四時歌》）、SLG 類、卡牌類、沙盒類游戲上的布局。

3、重視人才培養，夯實內容能力。公司一直以來重視人才發展，堅持“通天機制”和“容錯機制”，為人才提供全方位培養，為團隊提供試錯機會，配備最好的資源。人才儲備進一步夯實公司內容能力，幫助公司在浪潮中屹立不倒，穩健前行。

4、我們預計17-18 年凈利潤為15.2 億和20.0 億，YoY 為30%和32%。維持目標價42 元，對應18 年市盈率19 倍，并維持推薦評級。

影視游戲項目上線進度不達預期；流水表現不達預期。