\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0本期投資提示：

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02017年家電行業景氣度高，成本和匯兌仍將對行業利潤產生較大影響。產業在線數據顯示，2017年空調行業內銷8875萬臺，同比增長46.8%,出口5295萬臺，同比增長11.0%,冰箱內銷4480萬臺，同比下降5.3%,出口3207萬臺，同比增長12.7%;洗衣機內銷4414萬臺，同比增長7.3%,出口1993萬臺，同比增長8.6%。截止2017年末，銅、鋁、鋼材等原材料價格仍處于高位，相比年初分別上漲31%、20%和16%，2017年末人民幣兌美元匯率升值至6.49元，2018年初繼續大幅升值，對部分出口較大的公司仍會產生一定的負面影響。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0白電與零部件板塊：空調內銷高增長，冰洗龍頭優勢凸顯。格力電器：17年空調內銷3423萬臺，同比增長32.5%，其中第四季度出貨增速放緩至10%，預計17年收入同比增長33%，空調龍頭成本轉移能力強，凈利潤預計同比增長43%；美的集團：受益終端高動銷和經銷商主動補庫存，第四季度空調內銷增速48%，美的系冰洗內銷量增速分別為14.0%和14.7%，市占率穩步提升，預計全年收入增長超50%（包括庫卡的口徑），考慮全年24億左右攤銷費用，預計凈利潤增速約20%；青島海爾：渠道調整成效顯著，強勢業務冰洗市占率快速提升，空調內銷增速54.5%，高端品牌卡薩帝收入增長40%左右，預計GEA收入增長6.6%，預計公司17年收入增長37%，產品結構升級緩解成本上漲壓力，凈利潤預計同比增長42%。小天鵝：內銷得益于電商渠道高增長和產品均價提升，預計全年收入增速約30%，原材料成本上漲導致利潤端小幅承壓，凈利潤預計同比增長26%。二線白電美菱電器已披露業績快報，全年盈利500萬元?5000萬元，比上年同期下降97.73%-77.30%。三花智控主業受益下游空調行業高增長，定增收購三花汽零已經完成，預計全年收入增速約36%，公司定價隨成本調整，預計凈利潤增速約41%。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0廚電和小家電：廚電龍頭增速略放緩，小家電保持較快增長。一二線地產增速下滑的影響逐步顯現，預計老板電器全年收入增速約25%左右，公司推出新產品間接提價消化成本上漲不利因素，預計凈利潤增速約36%左右。蘇泊爾受益三四線渠道下沉及電商高增長，預計全年收入增速18%，凈利潤增速21%。九陽股份渠道調整負面影響逐步消失、豆漿機業務止跌回升，預計全年收入增速4%，凈利潤增速2%左右。萊克電氣自主品牌高速增長，全年收入增長30.46%，匯兌損失和原材料價格上漲拖累公司業績，凈利潤同比下滑26.76%。飛科電器受益電商高增長和均價提升，預計全年收入增速為15%，第四季度銷售費用率將有所回升，預計凈利潤增速為36%。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0黑電：面板價格持續回落，預計業績仍有較大幅度下滑。產業在線數據顯示2017年黑電行業內銷同比下滑4.8%，景氣度較為低迷，面板價格邊際改善，12月32寸、40寸、55寸液晶面板價格為66元、100元和176，比6月最高點下滑14%、29%、17%。預計海信電器全年收入增速約8%，四季度利潤率小幅改善，預計全年凈利潤增速為-43%。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0投資建議：推薦業績增長確定性強的龍頭公司。推薦成本轉嫁能力強、品牌和渠道突出的格力電器；內部效率大幅提升、激勵機制完善的美的集團；渠道調整效果突出、高端產品引領的白電龍頭青島海爾；市場份額持續提升、產品結構優化的洗衣機龍頭小天鵝A；繼續推薦獨立地產周期、受益消費升級的小家電電龍頭蘇泊爾；關注成本邊際改善的黑電龍頭海信電器。