事件:1)快樂永久(完美世界控股一致行動人)以協議轉讓的方式轉讓其持有的完美世界9189萬股(占公司總股本6.99%),轉讓價格為28.12元/股,轉讓價款總計25.84億元,受讓方以現金支付;2)轉讓雙方承諾6個月內不減持其持有的完美世界股份。

股份轉讓雙方承諾6個月不減持,實控人控股50.78%不改對公司未來發展的絕對把控。完美世界控股的一致行動人快樂永久以協議轉讓公司總股本6.99%股份給深圳市恒泰穩增投資合伙有限公司的方式籌集院線資產轉讓資金。本次協議轉讓之前,上市公司實控人為池宇峰,其通過完美世界控股、快樂永久和本人直接持股合計持有上市公司57.77%股權。本次協議轉讓完成,池總在上市公司仍持有50.78%股份,依然占據絕對控股地位,池總將繼續對上市公司未來的發展起到決定性決策作用。

股份轉讓意在優化上市公司資產,未來聚焦游戲影視核心主業。本次轉讓資金主要用于以下三方面:一是大股東受讓上市公司院線資產,二是流轉稅及所得稅支付,三是院線資產升級改造及后續發展。我們認為本次資產轉讓完成后,公司能夠更好的將發展聚焦在游戲和影視這兩塊核心業務上,長期看利好公司發展。影視業務方面,公司18年將有《香蜜沉沉燼如霜》、《西夏死書》、《艷勢番之新青年》,《烈火如歌》、《半生緣》,《壯志高飛》等多部優質精品劇上線,有望從量和質上全面超越17年。游戲業務繼續穩步推進,Q2、Q3公司最重量級游戲項目密集公測帶來催化,如3月《輪回訣》、4月《武林外傳》、6-8月《完美世界》,整體看公司Q3-Q4游戲流水、利潤有望迎來高速增長,全年看我們認為公司今年業績有望繼續高增長。

維持盈利預測不變,重申“買入”評級。我們維持盈利預測不變,預計2017-19年歸母凈利潤15.1、18.7、22.3億元,EPS分別為1.15、1.42和1.70元/股,對應2017-19年PE分別為25、21和17倍。我們認為公司股價受前期資產處置以及協議轉讓事件過度影響,同時,從短期來看我們認為公司2018年游戲和影視業務在重量級產品密集上線帶動下業績具備爆發性,從長期來看我們看好公司在游戲和影視領域的行業地位以及借助集團資產的互動構建的娛樂生態體系理應享有更高的估值溢價,重申“買入”評級!