凈利潤IPO前大漲 主營業(yè)務(wù)呈季節(jié)性波動
招股書披露，2015-2017年，頂固集創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元、7.25億元和8.08億元，凈利潤為1887.62萬元、4042.12萬元和7429.5萬元。這意味著，2017年公司凈利潤增長了83.8%。
招股說明書顯示，頂固集創(chuàng)主營業(yè)務(wù)收入由定制衣柜及配套家具、精品五金和定制生態(tài)門三類業(yè)務(wù)構(gòu)成，并呈持續(xù)增長態(tài)勢。其中，主營收入主要源于定制衣柜及配套家具和精品五金。報告期內(nèi)，二者合計占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為93.93%、94.37%和94.65%。值得注意的是，近兩年頂固集創(chuàng)的第一大客戶均為恒大地產(chǎn)，銷售商品為定制衣柜。
同時，頂固集創(chuàng)主營業(yè)務(wù)收入存在較明顯的季節(jié)性特征，下半年的銷 售收入相對較高，2015-2017 年下半年銷售收入占全年銷售收入的比例分別為 66.84%、67.21%和 63.28%，其中，第四季度為全年銷售收入最高的季節(jié)。
客戶主要為經(jīng)銷商 毛利率低于同行
據(jù)悉，頂固集創(chuàng)主要采取以經(jīng)銷商為主、大宗客戶及直營為輔的銷售渠道模式，2017年12月末，公司經(jīng)銷商數(shù)量總計1073家，經(jīng)銷商門店數(shù)量總計1307家。
最近3年，頂固集創(chuàng)通過經(jīng)銷模式實現(xiàn)的收入分別為5.21億元、6.38億元和7.3億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.24%、88.85%及91.25%。
同時，頂固集創(chuàng)直營模式銷售占比逐步下滑，2017年度銷售占比已低于1%。對此，頂固集創(chuàng)解釋，近些年，公司明確建立以經(jīng)銷商銷售為核心、大宗用戶為輔的經(jīng)營模式，除中山總部的展廳外，逐步退出線下直營店并將線上的天貓旗艦店轉(zhuǎn)給專業(yè)的電商經(jīng)銷商經(jīng)營。
招股書顯示，頂固集創(chuàng)的綜合毛利率均低于選取的同行業(yè)上市公司毛利率平均值。2015-2017年，頂固集創(chuàng)的綜合毛利率分別為 35.42%、36.43%、37.93%；同行平均值為38.56%、39.43%。
或陷償債壓力 注銷虧損子公司
受限于融資渠道的單一，頂固集創(chuàng)在報告期內(nèi)借入較多的銀行貸款，由此導(dǎo)致公司資產(chǎn)負債率較高。報告期各期末，頂固集創(chuàng)資產(chǎn)負債率(母公司）分別為53.15%、49.98%和44.34%。
同時，頂固集創(chuàng)流動比率、速動比率顯著低于同行業(yè)可比公司平均水平。報告期內(nèi)，頂固集創(chuàng)的流動比率分別為 0.78、0.84、1.18，速動比率分別為 0.38、0.50、0.83。對此，頂固集創(chuàng)表示，目前處于快速發(fā)展階段，報告期內(nèi)公司在廠房的改擴建及生產(chǎn)設(shè)備的自動化升級改造方面投入了大量資金，以確保產(chǎn)能及生產(chǎn)品質(zhì)的提升。
但是根據(jù)其2016年年報顯示，頂固集創(chuàng)多個子公司曾存在不同程度的虧損。招股書顯示，2016年頂固集創(chuàng)在全國擁有7個子公司，分別在成都、昆山、三河、北京、廣州、佛山及中山。而僅有位于華南區(qū)域的佛山頂固和中山頂固在2016年凈資產(chǎn)和凈利潤同時為正，其中佛山頂固凈利潤為50.33萬元，中山頂固凈利潤為124.24萬元。
在剩余5個子公司中，成都頂固、昆山頂固和三河頂固2016年凈利潤為負，分別為-101.77萬元、-127.65萬元、-457.31萬元。北京頂固和廣州頂固凈資產(chǎn)為負，分別為-457.99萬元和-1537.59萬元，而其總資產(chǎn)僅為120.09萬元。
對于當(dāng)年子公司虧損，頂固集創(chuàng)方面將其歸于外界因素，稱2016年部分原材料價格上漲，各子公司制造運營成本增加。同時，成都頂固新增14400平方米廠房，受折舊攤銷、前期管理費用等因素影響，導(dǎo)致子公司毛利降低，從而導(dǎo)致子公司虧損。
目前，頂固集創(chuàng)共有5家全資及控股子公司，分別為成都頂固、北京頂固、廣州頂固、中山頂固、佛山頂固。頂固集創(chuàng)在2017年7月19日將三河頂固注銷，而在2017年7月20日對昆山頂固進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
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