目前海螺開年狀況良好，整體均價與去年12月持平，噸毛利130-150元，熟料價格330-350元。降價打掉了進口商預期，粉磨站積極補庫存，攤低了粉磨站的綜合成本，伴隨華東的錯峰，廠商以低庫位度過春節，3月份有望拉開旺季大幕，對3月后的行情充滿信心。去年海螺利潤好主要是量大，今年均價將有明顯提升，西南仍然處于價格洼地，收購減少少數股東權益，骨料產能繼續增加，環保刺激因素持續。

公司整體價格跟12月份持平，均價比12月高1元，噸毛利130-150元，跟12月差不多。今天下雪還有10天到月底，可能會影響，整體持平狀況比2011年還好，2011年1月均價環比下降20元。1月初雨雪天氣，日發貨85萬噸，后面降到65萬噸，雨雪停后回到80-85萬噸，昨天82萬噸，一月2100萬噸問題不大。

華東均價下跌17元，華南和西南均價提升，節前雨雪后還有一輪降價，浙江停窯做得好，杭州價格沒有降，江蘇有些民企不如浙江整齊劃一。蘇南跌了80-100元，浙江跌了20-50元，福建和江西是穩定的，蘇南產能布局小，2011年1月份華東均價環比下降20元，2010年353元，11年1月份329元，含稅，2017年12月均價380-400元。?

煤炭、石灰石、電力成本

一噸熟料1.4噸石灰石，140-141公斤煤炭，56度電。環境稅大頭是熟料基地，氮氧化物（80%環境稅）、二氧化硫、粉塵、污水等，預計增加1.5億環境稅。

煤炭量大，比競爭對手便宜10-15塊，比秦皇島低17塊，資金充沛回款好、來源渠道也多，同時單位消耗量也低。去年上半年拿到直供電，電力成本下降，余熱發電、直供電，18年直供電比例更多。錯峰越多，基本電費可以不交，谷電價格更低。石灰石均價10元，其他是粉煤灰、石膏。13年石灰石價格漲是因為當時物價在漲，炸藥、柴油、保養、礦車、資源稅變化。17年粉煤灰、石膏漲幅10-20%。

目前都是省內置換，跨省很難，華新萬年青集中在湖北江西，地方政府比較支持，省府支持海螺，但是安慶、銅陵批給上峰，蕪湖新項目給中建材。1、超過淘汰期限的落后產能；2、無無生產許可的；3、享受國家財政補貼的，不得用于減量置換。減量置換只有在集團內部有動力做，集團外部價格較高。如果嚴格執行，不會看到不開的產線轉移到其他地區，對18年影響不大。

華東格局較好，江西是搖擺市場，還受到華新的牽制。江西價格協同比較困難，萬年青產銷量最大，亞東競爭力最強，華新想走一部分量。17年3、4月份打過價格戰，顯示了海螺在江西的競爭力。價格戰會放量，員工考核只跟成本控制、經濟性、產能發揮率，受影響的是個別子公司高管。亞東是5000/12000線，亞東競爭力比海螺還好。贛南不受影響，贛北受到亞東影響。

廣東略有價格上調，廣東庫存只有27%，廣西29%。跟競爭對手買了不少熟料，產能富裕率較少，兩廣需求也旺盛，華潤塔牌17年底有產能投產抑制了價格。塔牌萬噸線投產后，需求不錯，但是缺少中建材那樣迫切需要漲價的對手，中建材在浙江也有號召力，華潤市場化，臺泥開小差。塔牌在粵東北，往福建走。珠三角不是我們的主戰場，粵北、廣西是我們主戰場。贛州上半年表現不好，下半年表現還不錯，

總庫房2500萬噸，庫位上升10pct，就是250萬噸，每天70萬噸產量，淡季7-10天左右。春節會補到60%，春節都開不現實，因為有錯峰。5000噸線跟萬噸線的庫是自由調配的，水泥熟料庫房對半開。

降價后粉磨站積極補庫存，平攤12月份的高成本，粉磨站也預期春節后價格會上升。一般200萬噸粉磨站庫容4-5萬噸，熟料庫投資2000-3000萬，水泥庫800-2000萬，中國庫小，水泥沒辦法把過剩產能變成過剩產量，海螺的庫容是行業內最大的，現在傾向于把庫房建大，以后的趨勢是大產線，利用谷電生產，谷價0.52元，峰價0.69元，過去幾年一年下降一度電。現在庫存還是40-45%，有錯峰限產導致庫位會比較低，低庫位啟動旺季。

浙江計劃全年錯峰70天，春節停30-40天。江蘇停40天，20天強制停。上周臨時性的環保措施不算錯峰時間內。春節以春運為開始，前后各15天。目前海螺錯峰停了14條線，一共141條線，湖南、陜甘強行規定停。應急預案是有條件的，強制措施是必須停。安徽今年沒有聽說強制停，華東去年是環保限產停的，不是錯峰。

降價起到震懾效果；市場預期價格下降會降低使用國內熟料。降價后產能利用率增加，庫存平衡，這一輪雨雪天我們庫存沒有提高，將維持低庫存到春節后。熟料價格一次到位后進口商虧損，短期看不到華東進口，現在熟料水平330-350，維持到320-330水平，整體均價還會比較高。靠岸的卸貨了經銷商貼錢虧損。越南現在立法對水泥進口貼10%的退稅，以前是征5%稅，對海螺影響不大，因為水泥出口少，對華潤可能影響較大。

17年預計60-70億，三季度收了貴州、陜西兩個子公司，少數股東權益占比17年大幅下降。凈資產評估，掛牌摘牌，15-20億。貴州子公司產量1000萬噸，少數股東占50%，陜西是220萬噸的線。

17年扣除海外部分（不考慮貿易平臺），銷量增長3.6%。海外進度比計劃推遲，今年有兩條線投產，18年海外預計增幅50%，目前熟料產能600萬噸，水泥1000萬噸，18年投產的熟料900萬，水泥1400萬，老撾2500T線是因為經濟體量小，產線在北部地區受國內投資輻射，市場需要培育。緬甸噸毛利170，國外好的時候130差的時候110，但是國外噸凈利不如國內，因為運輸費用等較高。單噸水泥投資額，海外100美金，國內300-400元。

產能3300-3500萬噸，池州跟蕪湖各有一條千萬噸規劃。山東、陜西限產，最高峰賣到180塊/噸。浙江礦山重置成本一噸4-5塊，平均3塊，全部儲量180億噸，介于500-700億。石灰石定價方式：（1）浙江中建材有外賣（2）骨料等同石灰石（3）成本加成估算。采礦權也有石灰石攤銷。

3月份在沒有環保的強力下，不會提到12月那么高。但是月度均價可能會高于全年12月。

均價希望比17年高，兩位數增長。17年利潤高不是價格高，主要是量大，11年只有17年量的一半。12月翹尾，加進去只有12年的水平，不加13/14年的水平。均價高于17年是主要增長點：（1）18年環保刺激繼續強化，而11年不再拉閘限電（2）18年新產能嚴控進入，11年暴利吸引很多新增產能（3）17年行業都嘗到協同甜頭，11年沒有協同。中西部地區價格洼地，新收購的少數股權，骨料進一步增加，成本做得更漂亮一些，18年煤價不可能向17年那么漲，煤炭是發改委底線，再漲CPI就要漲