上調(diào)目標(biāo)價(jià)至67.2元,維持增持評(píng)級(jí)。公司設(shè)立全資子公司志邦木業(yè)布局木門(mén),實(shí)現(xiàn)定制品類(lèi)的完善并進(jìn)一步提升制造生產(chǎn)綜合水平。隨著渠道布局穩(wěn)步推進(jìn)以及多品類(lèi)定制產(chǎn)品體系構(gòu)建,公司將迎來(lái)快速發(fā)展階段。維持2017~2019年EPS為1.57/2.1/2.8元,考慮地產(chǎn)悲觀預(yù)期修復(fù)對(duì)行業(yè)平均估值提升,給予2018年32倍PE,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至67.2元,增持評(píng)級(jí)。

擬投建的項(xiàng)目制造水平將達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。志邦木業(yè)擬以招拍掛方式取得土地使用權(quán)建設(shè)廠房,計(jì)劃投資約120000萬(wàn)人民幣擬新建志邦木業(yè)生產(chǎn)車(chē)間、購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備及配套項(xiàng)目,用于木門(mén)、櫥柜門(mén)、家居配套、臺(tái)面生產(chǎn)等,生產(chǎn)線將新增連線封邊機(jī)、中央吸塵等設(shè)備,新設(shè)備及工藝的選擇將使公司的制造水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

新增木門(mén)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品品類(lèi),定制產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善。志邦木業(yè)項(xiàng)目建成后將具備年產(chǎn)木門(mén)及家居配套50萬(wàn)套產(chǎn)品的生產(chǎn)線及配套設(shè)施,新品類(lèi)木門(mén)的落地將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品品類(lèi),實(shí)現(xiàn)全屋定制更完善的布局,為公司創(chuàng)造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

渠道布局穩(wěn)步推進(jìn),原有品類(lèi)渠道拓展及新增品類(lèi)落地將帶動(dòng)公司步入快速發(fā)展階段。隨著規(guī)模效應(yīng)的逐步釋放,預(yù)計(jì)原材料價(jià)格提升對(duì)毛利率的影響將逐步消除;憑借清晰的櫥柜渠道拓展節(jié)奏及衣柜業(yè)務(wù)快速發(fā)力,原有品類(lèi)將逐漸步入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段,公司布局定制領(lǐng)域的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力將得到逐步體現(xiàn),伴隨著新品類(lèi)的不斷落地,預(yù)計(jì)公司將迎來(lái)快速發(fā)展期。

風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)的需求波動(dòng),原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)