[推薦評級]九陽股份(002242)業績預覽：預期見底 春天不遠

2017 年業績低于預期

公布2017 年業績快報：營業收入72.5 億元，同比-1%；營業利潤7.9 億元，同比+5%；歸母凈利潤6.8 億元，同比-1.8%。對應EPS 0.89 元。

2017Q4，收入同比-4%，歸母凈利潤同比-3%，表現不佳。前三季度收入分別同比-10%、7%、4%。公司收入增長表現較差，主要原因是線下銷售下滑，線上銷售增長較慢導致。分品類看，在廚房小家電市場，九陽占據領先地位的豆漿機、榨汁機市場正在受到破壁料理機的替代性沖擊，導致公司整體表現差于美的、

的另一重要原因是品類擴張不如

已經進入客廳小家電，并在大型廚房電器市場表現好于九陽。

我們預計市場對九陽的關注度已經很低，在市場預期也不高的情況下，2018 年九陽的表現有機會引起市場關注。從當前市場需求看，2018Q1 廚房小家電需求依然較弱，九陽依然有可能出現小幅下滑，但趨勢有機會之后逐漸改善。2018Q2 開始預計會逐漸改善。控股股東2 月增持公司股份0.56%，體現了對改善的信心。

九陽將和美國吸塵器龍頭SharkNinja 在中國市場以合資方式推廣吸塵器，九陽控股51%。SharkNinja 在2017 年已經被九陽控股股東收購，未來將全力支持九陽進入吸塵器市場。SharkNinja 在北美吸塵器市場零售量占比9.4%，是戴森有力的競爭對手。