公司2月26日發布2017年業績快報:

預告實現營業收入38.1億元,同比增31.14%(17年1-4季度單季收入增速分別為18%、31%、41%、34%),實現歸母凈利潤5.9億元,同比增39.18%(17年1-4季度單季利潤增速分別為20%、26%、30%、85%),全年增速高于2017年三季報給出的20~35%業績指引。

渠道擴張能力強,2017年末門店數達2,724家,相比年初的2,456家凈增加268家,其中4季度新增118家。

棚改貨幣化安置率提升是重要影響因素。棚改貨幣化安置率從2014年的不足10%提升到2017年的50%以上,貨幣化安置不僅可以化解商品房庫存,也會對消費產生溢出效應,有助于釋放居民消費需求。根據國務院規劃,2018~2020年計劃改造棚戶1500萬套,其中2018年計劃改造580萬套,與2017年完成的609萬套基本持平,且貨幣化率預計繼續提升。

周大生渠道下沉充分,享受三四線消費紅利。周大生70~80%的門店開設在三四線城市,是渠道下沉最充分的全國性珠寶品牌之一,因此業績的提升不僅與自身品牌和產品的競爭力有關,也源于三四線城市可選消費需求的提升,在商務部公布的春節期間樣本數據中,黃金珠寶是表現最好的品類之一,春節期間的珠寶銷售情況:

(2)市級數據:唐山市同比增42%,秦皇島市同比增20%,婁底市同比增20%。 投資評級與估值公司2017年預告實現凈利5.9億元,保守估計2018、2019年的業績增速為25%、18%,則預計2018、2019年實現凈利潤7.4/8.7億元,對應PE18、15倍,維持推薦評級。

三四線消費能力提升不達預期,公司擴張速度放緩。